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de l'épargne et de l'actionnaire salarié 'Ce que l'épargnant doit savoir'

Guide de l'épargne et de l'actionnaire salarié 'Ce que l'épargnant doit savoir' S >
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GENERALITES
GENERALITES
création
révision
création : 12/03/2018
révision : 14/09/2018
création : 26/11/2017
révision : 11/11/2019
création : 26/11/2017
révision : 19/09/2019
création : 06/11/2017
révision : 14/09/2018
I. LES SOURCES DE L'EPARGNE
I. LES SOURCES DE L’EPARGNE
création
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création : 17/09/2018
révision : 10/11/2019
création : 26/11/2017
révision : 25/02/2018
II. LES ENJEUX ET LES OBJECTIFS DE L'EPARGNE
II. LES ENJEUX ET LES OBJECTIFS DE L’EPARGNE
création
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création : 19/10/2017
révision : 11/01/2019
création : 31/10/2017
révision : 12/09/2018
création : 19/10/2017
révision : 15/03/2018
création : 19/10/2017
révision : 15/03/2018
III. LA GESTION DE L'EPARGNE
III. LA GESTION DE L’EPARGNE
création
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création : 17/10/2017
révision : 26/02/2018
création : 03/11/2017
révision : 10/03/2018
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création : 19/10/2017
révision : 03/03/2018
création : 19/10/2017
révision : 03/03/2018
IV. LA PROTECTION DE L'EPARGNE
IV. LA PROTECTION DE L’EPARGNE
création
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création : 03/11/2017
révision : 03/03/2018
création : 03/11/2017
révision : 10/03/2018
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révision : 04/03/2018
V. L'ENTREPRISE, ECONOMIE ET FINANCES
V. L’ENTREPRISE, ECONOMIE ET FINANCES
création
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création : 03/11/2017
révision : 15/03/2018
création : 24/10/2017
révision : 04/03/2018
création : 24/10/2017
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révision : 15/03/2018
VI. L'EPARGNE SALARIALE
VI. Protégé : L’EPARGNE SALARIALE
création
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création : 03/11/2017
révision : 24/09/2019
création : 25/10/2017
révision : 16/09/2019
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révision : 04/07/2019
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révision : 06/03/2018
création : 16/10/2017
révision : 15/03/2018
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révision : 15/03/2018
création : 25/10/2017
révision : 06/03/2018
création : 03/11/2017
révision : 08/03/2018
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révision : 03/10/2019
création : 03/11/2017
révision : 08/10/2019
création : 03/11/2017
révision : 10/03/2018
création : 03/11/2017
révision : 07/10/2019
création : 03/11/2017
révision : 10/03/2018
création : 03/11/2017
révision : 10/01/2019
VII. L'ACTIONNARIAT
VII. L’ACTIONNARIAT
création
révision
création : 03/11/2017
révision : 10/03/2018
création : 27/10/2017
révision : 05/07/2019
VIII. L'ACTIONNARIAT SALARIE
VIII. L’ACTIONNARIAT SALARIE
création
révision
création : 03/11/2017
révision : 05/07/2019
création : 03/11/2017
révision : 24/03/2018
création : 31/10/2017
révision : 27/08/2019
création : 03/11/2017
révision : 15/03/2018
création : 03/11/2017
révision : 23/01/2018
création : 01/11/2017
révision : 05/06/2019
création : 03/11/2017
révision : 22/03/2018
création : 03/11/2017
révision : 22/03/2018
création : 01/11/2017
révision : 13/03/2018
création : 03/11/2017
révision : 13/03/2018
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révision : 15/03/2018
création : 03/11/2017
révision : 23/01/2018
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IX. LA GOUVERNANCE DANS L'ENTREPRISE
IX. LA GOUVERNANCE DANS L’ENTREPRISE
création
révision
création : 03/11/2017
révision : 13/03/2018
création : 03/11/2017
révision : 13/03/2018
création : 15/03/2018
révision : 15/03/2018
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X. LES DISPOSITIFS D'INVESTISSEMENT ET DE PLACEMENT
X. LES DISPOSITIFS D’INVESTISSEMENT ET DE PLACEMENT
création
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création : 03/11/2017
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révision : 18/03/2018
création : 03/11/2017
révision : 18/03/2018
XI. LES MARCHES FINANCIERS
XI. LES MARCHES FINANCIERS
création
révision
création : 03/11/2017
révision : 19/03/2018
création : 03/11/2017
révision : 19/03/2018
création : 03/11/2017
révision : 19/03/2018
création : 03/11/2017
révision : 12/03/2019
création : 03/11/2017
révision : 19/03/2018
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révision : 21/03/2018
création : 03/11/2017
révision : 19/03/2018
création : 03/11/2017
révision : 19/03/2018
création : 03/11/2017
révision : 21/03/2018
ANNEXES
ANNEXES
création
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création : 10/04/2018
révision : 02/04/2019
création : 10/04/2018
révision : 10/04/2018
création : 10/04/2018
révision : 10/04/2018
création : 19/12/2017
révision : 16/01/2019
création : 22/11/2017
révision : 05/07/2019
création : 22/11/2017
révision : 24/02/2018
création : 24/11/2017
révision : 11/03/2019
création : 13/12/2017
révision : 25/03/2018
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GENERALITES
GENERALITES
création
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création : 12/03/2018
révision : 14/09/2018
création : 26/11/2017
révision : 11/11/2019
création : 26/11/2017
révision : 19/09/2019
création : 06/11/2017
révision : 14/09/2018
I. LES SOURCES DE L'EPARGNE
I. LES SOURCES DE L’EPARGNE
création
révision
création : 17/09/2018
révision : 10/11/2019
création : 26/11/2017
révision : 25/02/2018
II. LES ENJEUX ET LES OBJECTIFS DE L'EPARGNE
II. LES ENJEUX ET LES OBJECTIFS DE L’EPARGNE
création
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création : 19/10/2017
révision : 11/01/2019
création : 31/10/2017
révision : 12/09/2018
création : 19/10/2017
révision : 15/03/2018
création : 19/10/2017
révision : 15/03/2018
III. LA GESTION DE L'EPARGNE
III. LA GESTION DE L’EPARGNE
création
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création : 17/10/2017
révision : 26/02/2018
création : 03/11/2017
révision : 10/03/2018
création : 03/11/2017
révision : 15/03/2018
création : 19/10/2017
révision : 03/03/2018
création : 19/10/2017
révision : 03/03/2018
IV. LA PROTECTION DE L'EPARGNE
IV. LA PROTECTION DE L’EPARGNE
création
révision
création : 03/11/2017
révision : 03/03/2018
création : 03/11/2017
révision : 10/03/2018
création : 03/11/2017
révision : 10/03/2018
création : 03/11/2017
révision : 04/03/2018
création : 24/10/2017
révision : 04/03/2018
V. L'ENTREPRISE, ECONOMIE ET FINANCES
V. L’ENTREPRISE, ECONOMIE ET FINANCES
création
révision
création : 03/11/2017
révision : 15/03/2018
création : 24/10/2017
révision : 04/03/2018
création : 24/10/2017
révision : 15/03/2018
création : 24/10/2017
révision : 15/03/2018
création : 24/10/2017
révision : 15/03/2018
création : 24/10/2017
révision : 15/03/2018
VI. L'EPARGNE SALARIALE
VI. Protégé : L’EPARGNE SALARIALE
création
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création : 03/11/2017
révision : 24/09/2019
création : 25/10/2017
révision : 16/09/2019
création : 25/10/2017
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révision : 11/02/2019
création : 22/10/2017
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création : 25/10/2017
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création : 25/10/2017
révision : 06/03/2018
création : 16/10/2017
révision : 15/03/2018
création : 03/11/2017
révision : 15/03/2018
création : 25/10/2017
révision : 06/03/2018
création : 03/11/2017
révision : 08/03/2018
création : 03/11/2017
révision : 03/10/2019
création : 03/11/2017
révision : 08/10/2019
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révision : 10/03/2018
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révision : 07/10/2019
création : 03/11/2017
révision : 10/03/2018
création : 03/11/2017
révision : 10/01/2019
VII. L'ACTIONNARIAT
VII. L’ACTIONNARIAT
création
révision
création : 03/11/2017
révision : 10/03/2018
création : 27/10/2017
révision : 05/07/2019
VIII. L'ACTIONNARIAT SALARIE
VIII. L’ACTIONNARIAT SALARIE
création
révision
création : 03/11/2017
révision : 05/07/2019
création : 03/11/2017
révision : 24/03/2018
création : 31/10/2017
révision : 27/08/2019
création : 03/11/2017
révision : 15/03/2018
création : 03/11/2017
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révision : 05/06/2019
création : 03/11/2017
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révision : 22/03/2018
création : 01/11/2017
révision : 13/03/2018
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révision : 13/03/2018
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révision : 15/03/2018
IX. LA GOUVERNANCE DANS L'ENTREPRISE
IX. LA GOUVERNANCE DANS L’ENTREPRISE
création
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création : 03/11/2017
révision : 13/03/2018
création : 03/11/2017
révision : 13/03/2018
création : 15/03/2018
révision : 15/03/2018
création : 03/11/2017
révision : 21/03/2018
création : 03/11/2017
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révision : 21/03/2018
X. LES DISPOSITIFS D'INVESTISSEMENT ET DE PLACEMENT
X. LES DISPOSITIFS D’INVESTISSEMENT ET DE PLACEMENT
création
révision
création : 03/11/2017
révision : 01/04/2019
création : 03/11/2017
révision : 04/09/2019
création : 03/11/2017
révision : 20/03/2019
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création : 03/11/2017
révision : 18/03/2018
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révision : 18/03/2018
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révision : 18/03/2018
XI. LES MARCHES FINANCIERS
XI. LES MARCHES FINANCIERS
création
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création : 03/11/2017
révision : 19/03/2018
création : 03/11/2017
révision : 19/03/2018
création : 03/11/2017
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révision : 21/03/2018
ANNEXES
ANNEXES
création
révision
création : 10/04/2018
révision : 02/04/2019
création : 10/04/2018
révision : 10/04/2018
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création : 19/12/2017
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Glossaire

  • A
  • B
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  • D
  • E
  • F
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  • W
  • X
  • Y
  • Z
  • Les noms suivis d’un (*) sont répertoriés dans les mots clés du guide

  • Abondement

    Dans le cadre d'un plan d'épargne salariale, il s'agit de la part versée par l'employeur en complément des apports des salariés.

  • Absorption

    Modalité d'une fusion entre deux sociétés dans laquelle la société absorbante subsiste, la société absorbée étant dissoute.

  • Acompte sur dividendes

    Versement, avant ou après la clôture de l'exercice, d'un avoir sur le dividende des actions d'une société cotée.

  • Actif net

    Valeur comptable de l'ensemble des biens que possède une société, diminuée de ses dettes. Voir « fonds propres ».

  • Action

    Titre de propriété d'une fraction du capital d'une société. Il donne à son détenteur le droit de participer au destin de l'entreprise par le vote en assemblée générale et de percevoir un revenu (le dividende).

  • Action à dividende prioritaire (ADP)

    Action ne donnant pas le droit de vote aux assemblées générales des actionnaires. En contrepartie, elle bénéficie d'un droit prioritaire au dividende qui peut être supérieur à celui versé pour une action.

  • Action à droit de vote double

    Toute action détenue au nominatif depuis au moins deux ans dispose d’un droit de vote double, sauf vote contraire de l’assemblée générale extraordinaire des actionnaires (Disposition nouvelle instaurée par la loi dite Florange du 29 mars 2014, s’appliquant au plus tard le 1er avril 2016).

  • Action de concert

    Situation juridique de personnes ayant conclu un accord, public ou non, en vue soit d’acquérir ou de céder des titres conférant des droits de vote dans une société, soit de mettre en œuvre une politique commune dans une société.

  • Action de préférence*

    Action disposant d’avantages spécifiques par rapport à toutes les autres actions, droit de contrôle ou avantage pécuniaire, avec éventuellement des restrictions par rapport aux droits ordinaires d’un actionnaire. Par exemple les actions à dividende prioritaire ont comme contrepartie l’absence de droit de vote aux assemblées générales.

  • Action gratuite*

    Une société peut distribuer des actions gratuites en représentation d'une augmentation de capital par incorporation de réserves.
    Il est également possible pour les sociétés françaises d’attribuer gratuitement des actions, créées ou rachetées préalablement par elles, à leurs salariés et mandataires sociaux sous certaines conditions.

  • Action nominative

    Au contraire d’un titre au porteur, le nom du détenteur de l’action est enregistré par la société émettrice.

  • Actualisation

    Procédé de calcul inverse de celui de la capitalisation. Elle permet de calculer la valeur actuelle d'une somme à percevoir dans quelques années. Ainsi, 10 000 euros reçus dans 10 ans valent aujourd'hui 16 289 euros si, par hypothèse, on estime que l'inflation annuelle au cours de la période sera de 5% par an.

  • Agences de notation

    Sociétés commerciales spécialisées dans l’évaluation des risques d’insolvabilité des emprunteurs (Etats, collectivités locales, sociétés privées, établissement publics). Après analyse de la situation économique et financière de l’émetteur, elles lui attribuent une note, sur une échelle propre à chaque agence, qui sert de référence pour les prêteurs. La situation est réexaminée périodiquement, suite à quoi la note peut être dégradée, maintenue ou améliorée.

  • Alterne

    Marché non réglementé, créé par Euronext, mais encadré au sens de la Directive européenne sur les Services en investissement; il accueille des entreprises européennes avec des conditions simplifiées et un minimum d'engagements.

  • AMF* (Autorité des marchés financiers)

    Autorité publique indépendante ayant pour mission de veiller à la protection de l’épargne investie en produits financiers, à l’information des investisseurs et au bon fonctionnement des marchés. L’AMF dispose de pouvoirs étendus ; elle édicte des règles (Règlement général), délivre des autorisations, contrôle et surveille les marchés, prononce des sanctions pécuniaires ou disciplinaires.

  • Amortissement

    Méthode comptable permettant d'inscrire, au bilan, les sommes nécessaires au renouvellement des actifs immobilisés.

  • Assemblée Générale* Extraordinaire (AGE)

    Réunion exceptionnelle pendant laquelle les actionnaires d'une société discutent et votent la modification des statuts, les modalités d’opérations pouvant impacter le capital.

  • Assemblée Générale* Ordinaire (AGO

    Réunion annuelle au cours de laquelle les actionnaires approuvent le rapport et les comptes annuels de la société, discutent de sa stratégie et votent pour l’éventuelle distribution d’une quote-part du résultat (dividende) et pour la reconduite ou la modification de l'équipe dirigeante.

  • Augmentation de capital

    Création d'actions nouvelles ou augmentation de la valeur nominale des actions existantes. Son objectif est d’accroître le capital social de l'entreprise.

  • Autocontrôle

    Quotepart des actions composant le capital d'une société, détenues de manière directe ou indirecte par la société émettrice. Les actions auto-détenues n’ont pas le droit de vote aux assemblées.

  • Autorité des normes comptables (ANC)

    Autorité créée en 2009 pour fixer les règles comptables que doivent respecter les personnes physiques ou morales tenues légalement d’établir des documents comptables.

  • Autorité Européenne des Marchés Financiers

    Voir « ESMA »

  • Avis d’opéré

    Bordereau, délivré par tout intermédiaire financier, qui avise le client que son ordre d'achat ou de vente a été exécuté. Les avis servent de preuve vis-à-vis de l’intermédiaire et de justificatif à l’égard de l’administration fiscale. Ils doivent être conservés en conséquence.

  • Bâle III (Accords de)

    Accords intergouvernementaux de réglementation bancaire, portant notamment sur les fonds propres des banques, dont le niveau d’exigence sera relevé au cours des prochaines années pour diminuer les risques de défaillance (« Bâle III).
    Ces accords font suite à ceux de « Bâle I » et de « Bâle II », qui ont introduit des ratios de solvabilité (Tier1).

  • BALO - Bulletin des Annonces Légales Obligatoires.

    Les sociétés cotées doivent inscrire au BALO les informations financières légalement exigibles (chiffre d'affaires, résultats, date de l'Assemblée Générale, ...). Le Balo est annexé au Journal Officiel.

  • Banque centrale européenne (BCE)

    Avec les banques centrales nationales des pays de l’UE ayant adopté l’euro comme monnaie (dont la Banque de France), elle constitue l’Eurosystème, dont elle est le centre de décision. Son objectif prioritaire, à travers la politique monétaire, est la stabilité des prix. Elle anime le marché monétaire des banques de la zone euro et agit en liaison avec ses homologues (Federal Reserve Bank des Etats-Unis, Banque d’Angleterre, Banque du Japon, etc.). Elle est une institution indépendante prévue par le traité de Lisbonne, qui lui interdit de consentir des avances ou de prêter aux états. Son siège est à Francfort sur le Main (Allemagne).

  • Bénéfice distribuable

    Il s'agit du bénéfice après impôt sur les sociétés duquel on retranche les pertes antérieures et les dotations en réserves (obligatoires, statutaires ou facultatives) et auquel on ajoute le report de bénéfice antérieur non distribué.

  • Bilan*

    Inventaire de ce que possède une société (actif) et de ce qu'elle doit (passif).
    Le bilan est généralement établi en fin d'exercice.

  • Blockchain

    Technologie employée permettant de garder la trace d'un ensemble de transactions, de manière décentralisée, sécurisée et transparente, sous forme d'une chaîne de blocs (ou registre de transactions, en français).

  • Blue Chips

    Expression d'origine américaine pour désigner les plus belles valeurs de l'ensemble des places boursières, les « small and mid caps » représentant les petites capitalisations boursières.

  • Bon de souscription (ou WARRANT)

    Bon qui donne le droit à son titulaire d'acheter une action à un prix fixé à l'avance, jusqu’à une date déterminée.

  • BRICS

    Acronyme évoquant cinq nouvelles puissances économiques : Brésil, Russie, Inde, Chine et Afrique du Sud.

  • Broker (Courtier)

    Intermédiaire sur les marchés boursiers qui achète et/ou vend des titres pour le compte de clients.

  • CAC 40 (Cotation Assistée en Continu)

    Indice phare de la Bourse de Paris ; il donne l'évolution moyenne du cours des actions de 40 sociétés françaises parmi les plus importantes et les plus actives de tous les secteurs économiques.

  • Call

    Option d'achat (terme anglais).

  • Capitalisation

    Evaluation du montant futur d'un capital initial placé à un taux d'intérêt déterminé, pour un nombre d'années déterminé. Désigne également le fait que les intérêts versés en rémunération d'un placement y soient réinvestis.

  • Capitalisation boursière

    Evaluation de la valeur boursière d'une société à un instant « t ». Cette valeur représente le produit du cours de l'action par le nombre d'actions composant le capital de la société.

  • Capitaux permanents

    Ensemble des fonds propres et des dettes à long terme.

  • Carnet d'ordres

    Présente les 5 meilleures offres d'achat et de vente à un instant « t » et permet de positionner son ordre au plus juste.

  • Cash flow*

    Egalement appelé capacité (ou marge brute) d'autofinancement, le cash flow traduit l’aptitude d'une entreprise à se financer par ses propres ressources. Il correspond au bénéfice net augmenté des dotations aux amortissements et de certaines provisions.

  • CFD (de l’anglais « Contracts for difference »)

    Instruments financiers à terme, permettant d’investir sur un grand nombre de supports avec un effet de levier très important. Ils fonctionnent dans les deux sens. On notera qu’en cas d’évolution contraire à celle prévue par l’investisseur, la perte peut être plus importante que les sommes investies.

  • Chevalier blanc

    Lors d'une OPA, investisseur, banquier, ou entreprise, se portant au secours d'une société convoitée, avec l'accord de celle ci.

  • Clause d’agrément

    Permet au conseil d'administration d'une société de refuser certains actionnaires.

  • Club d'investissement*

    Groupe de personnes pratiquant la gestion collective d'un portefeuille boursier issu de leur épargne commune.

  • Coefficient de capitalisation des résultats (CCR)

    Voir « Price Earning Ratio ; PER »

  • Comptant

    Marché où les opérations d'achat (paiement) et de vente (livraison) sont simultanées. A Paris, le comptant est la règle, les transactions à terme sont cependant réalisables en recourant au Service de règlement différé (SRD).

  • Compte de liquidation

    Totalise les opérations réalisées sur le mois boursier et établit le solde du compte titres.

  • Compte titres

    Compte sur lequel sont déposées et conservées des valeurs mobilières.

  • Comptes consolidés

    Lorsqu'une société possède des filiales, elle doit publier des comptes qui font apparaître la physionomie financière du groupe.

  • Conseil automatisé (Robo-advising)

    Système reposant sur des algorithmes, permettant à partir d’une série de questions réponses en ligne de proposer à un investisseur des conseils de gestion de son patrimoine et/ou des produits financiers. Les avantages principaux résident dans la baisse du coût du conseil ainsi que dans son accessibilité permanente. Les risques pour l’investisseur qui n’aurait pas de recours humain, sont d’une part l’incompréhension des raisons de la proposition qui lui est faite, d’autre part une mauvaise prise en compte de ses besoins réels et de ses objectifs.

  • Conseil d’administration*

    Dans les sociétés anonymes, il est l’organe statutaire en charge de l’administration de la société. Sa composition est fixée par les statuts dans le respect des dispositions du code de commerce.

  • Conseil de surveillance*

    Dans les sociétés anonymes dirigées par un directoire, le conseil de surveillance est l’organe qui nomme les membres du directoire et contrôle leur gestion. Il comprend de 3 à 18 membres selon les statuts.
    Permet de déterminer quotidiennement le cours d'un titre par confrontation des offres et des demandes exprimées pendant les séances, c'est à dire son prix sur le marché. Elle peut être effectuée soit en continu, soit au fixing (valeurs à moindre liquidité).

  • Cotation directe

    Mode d'introduction de nouveaux titres sur la place boursière, à un prix d'offre minimum, permettant une hausse des cours le jour même. Le prix définitif s'établit en fonction de la demande de titres.

  • Coupon

    Versement, en principe annuel, lié à la possession d'un titre. Dans le cas d'une obligation, il s'agit d'un intérêt calculé. Dans le cas d'une action, il s'agit d'un dividende.

  • Cours

    Prix résultant de l'offre et de la demande auquel s'échange l'action.

  • Cours ajusté

    Cours d'une action tenant compte des opérations ayant modifié le montant du capital (création d'actions nouvelles, division du titre).

  • Cours de compensation

    Cours conventionnel auquel les opérations à terme sont dénouées lors de la liquidation mensuelle.

  • Courtage

    Rémunération des intermédiaires financiers pour l'exécution des opérations boursières

  • Couverture

    Dépôt de garantie d'une opération à terme. On parle aussi de « déposit ».

  • Covenant

    Terme anglais désignant une clause d’un contrat de prêt qui, en cas de non respect des objectifs (en général un ou plusieurs ratios financiers), peut entraîner le remboursement anticipé du prêt.

  • Création de valeur

    Capacité d’une entreprise à obtenir un taux de rentabilité supérieur au taux de rémunération des capitaux (coût moyen pondéré des capitaux employés).

  • Crédit d’impôt

    Certaines dépenses ou charges supportés par des particuliers ou des entreprises donnent droit à un crédit fiscal, dont le montant s’impute sur le montant de l’impôt correspondant (impôt sur le revenu ou impôt sur les bénéfices). Certains crédits d’impôt ne peuvent être déduits qu’à
    concurrence du montant de l’impôt dû ; dans certains cas au contraire, l’excédent éventuel de crédit par rapport à l’impôt dû est remboursé au contribuable par le Trésor Public.

  • Crossing networks

    Système de négociation de gré à gré développé par les intermédiaires financiers les plus importants (en général les banques). Il n’y a pas de négociation de prix : celui-ci est importé automatiquement d’un autre système.

  • Crowdfunding

    Voir « financement participatif »

  • Crypto-actifs

    Actifs virtuels stockés sur un support électronique permettant à une communauté d’utilisateurs les acceptant en paiement de réaliser des transactions sans avoir à recourir à la monnaie légale.

  • Cryptomonnaie

    Monnaie virtuelle qui repose sur un protocole informatique de transactions cryptées et décentralisées, appelé blockchain ou chaîne de blocs. Les principales sont le Bitcoin, l’Ether ou le Ripple ... Il en existe aujourd'hui près de 1 600 de ce type dans le monde. Elles sont créées au sein d’une communauté d’internautes, également appelés « miners » (mineurs en français), qui ont installé sur leurs unités informatiques connectées à internet un logiciel libre qui va créer, selon un algorithme, les « jetons » (ou tokens, en anglais) qui sont ensuite alloués à chaque « miner » en récompense de sa participation au fonctionnement du système.

  • Dark pools (en français « plates-formes électroniques de l’ombre »)

    Plateformes d’échange de blocs de titres qui s’effectuent dans la plus grande confidentialité et qui ne perturbent donc pas le marché.

  • Date de jouissance

    Date à partir de laquelle les intérêts d'un emprunt commencent à courir ou à partir de laquelle une action donne droit au versement d'un dividende.

  • Décote

    Ecart lorsque la valeur réelle ou théorique d'un titre est supérieure à son cours de bourse. Dans les opérations d'actionnariat salarié c'est le rabais sur le cours de référence de l'action, qui permet d'offrir un prix préférentiel pour les salariés.

  • Délai de recouvrement

    Nombre d'années nécessaire à un actionnaire pour obtenir une somme actualisée de bénéfices par action égale au cours de l'action. Voir « Actualisation »

  • Délit d'initié

    Comportement coupable d'un investisseur, qui exploite une information privilégiée généralement obtenue dans le cadre de ses fonctions ou de sa profession, susceptible de modifier le cours d'une action.

  • Dette souveraine

    Dette d’un pays indépendant. La souveraineté entraîne normalement pour l’Etat la possibilité de lever des impôts, qui contribueront au service de sa dette (paiement des intérêts, remboursements à l’échéance) et à la sécurisation des créances de ceux qui lui ont prêté de l’argent.

  • DICI* (« Document d’Information Clé pour l’Investisseur »)

    Document de deux pages pour tous les fonds accessibles au grand public. Il doit comporter de façon claire et synthétique, les informations essentielles sur l’OPC. Il s’applique aux FCPE et SICAV d’actionnariat salarié.

  • Dilution

    Diminution arithmétique du bénéfice ou du dividende par action à la suite de l'augmentation du nombre d'actions ou de la création d'obligations convertibles.

  • Directoire*

    Dans les sociétés anonymes ayant choisi la formule d’un directoire et d’un conseil de surveillance, le directoire dirige la société et agit au nom de celle-ci. Les statuts fixent sa composition ; le nombre de ses membres, personnes physiques, est de un au moins et de cinq au plus, ou sept dans les sociétés dont les actions sont admises aux négociations sur un marché réglementé.

  • Dividende

    Partie du bénéfice de la société versée à l'actionnaire.

  • Division du nominal

    Cette opération permet aux actionnaires individuels d'accéder plus facilement aux titres d'une société. Elle consiste à diviser la valeur nominale de l'action et à multiplier d'autant le nombre de titres.

  • Document de base

    Document descriptif complet publié dans le cadre de l'introduction en bourse d'une société.

  • Document de référence

    Document publié par une société cotée, pour un exercice donné, contenant une information détaillée sur l'activité, la situation financière et les perspectives de l’entreprise. Il est essentiellement destiné aux investisseurs et aux analystes financiers. Il est soumis au contrôle de l'AMF et peut prendre la forme du rapport annuel de la société ou d'un document spécifique établi pour les besoins d'une opération de marché.

  • Dow Jones

    Indice boursier le plus connu de la Bourse de New York. Il repose sur 30 grandes valeurs.

  • Droit d'attribution

    Droit négociable attaché à chaque action ancienne lors de l'attribution gratuite d'actions, provenant de l'incorporation d'une partie des revenus dans le capital social.

  • Droit de souscription (DPS)

    Droit négociable attaché aux actions existantes et permettant de souscrire à des actions nouvelles lors d'une augmentation du capital en numéraire.

  • Droits de garde

    Montants perçus par les établissements habilités à conserver des titres.

  • Effet de Levier*

    Technique consistant, avec peu de dépôt, à engager plusieurs fois la mise et donc à accroître de manière plus que proportionnelle le rapport entre le capital engagé et les gains obtenus.

  • EMEA

    Acronyme signifiant Europe/Moyen Orient/Afrique (à partir des termes anglais)

  • EnterNext

    Bourse des PME/ETI françaises. Créée en 2013 et filiale d’Euronext.

  • ESMA* (European Securities and Markets Authority)

    Autorité Européenne des Marchés Financiers. C’est une autorité indépendante chargée d’élaborer des normes techniques, de garantir l’application cohérente du droit de l’Union, et de régler des différends entre superviseurs nationaux. L’ESMA a la possibilité de décisions contraignantes en cas d’urgence.

  • ETF (de l’anglais « Exchange Traded Funds »)

    OPC indiciels cotés sur les marchés réglementés d'Euronext ayant pour objectif de répliquer les variations d’un indice, à la hausse comme à la baisse. Il s’agit d’une gestion passive permettant au produit d’avoir une variation similaire à celle de son sous jacent, sans aucune intervention stratégique pour tenter de surperformer l’indice. Le gestionnaire du fonds se limite ainsi aux activités administratives comme l’encaissement de dividendes ou la transposition de divisions de titres. Il intervient de façon très limitée sur l’ETF et par conséquent les frais de gestion sont moins élevés que les fonds gérés de manière active.

  • ETNC (Etats et Territoires Non Coopératifs)

    Voir « Paradis fiscaux »

  • Euroclear France

    Dépositaire central des valeurs mobilières.

  • Euronext

    Entreprise de services qui gère les marchés réglementés de Paris, Amsterdam, Bruxelles et Lisbonne.

  • Exercice social

    Période pour laquelle sont établis les comptes d'une société. Coïncide souvent avec l'année civile (ou « année calendaire ») ; lorsque ce n’est pas le cas, on parle d’un « exercice à cheval ».

  • Family office

    Francisé en "bureau de gestion de patrimoine" ou "gestionnaire de grande fortune", organisation privée destinée à détenir et contrôler le patrimoine d'une ou de quelques familles. Ce terme est appliqué à une organisation suivant les intérêts d'une famille ; le multi family office suit les intérêts de plusieurs clients. Certaines organisations s’ouvrent ainsi également à des particuliers via la Bourse comme Wendel ou Eurazeo en France.

  • FIA (Fonds d’Investissement Alternatif)

    Tout fonds d’investissement qui n’est pas un OPCVM. Il s’agit de SICAV et de FCP offrant plus de souplesse ou de spécificités que les OPCVM. Les FCPE relèvent de cette catégorie.

  • Financement participatif (en anglais « Crowdfunding »)

    Financement de projets par appel à un grand nombre de personnes, en utilisant des plateformes accessibles par internet et les réseaux sociaux et sans avoir recours aux intermédiaires financiers habituels. Mondialisé et peu régulé, il peut être un moyen d’entraide ou de lancement de projets innovants, mais il peut s’avérer très risqué pour les investisseurs individuels.

  • Fintech

    Entreprise qui utilise l’informatique et les communications à très hauts débits pour concevoir, développer et/ou commercialiser de nouveaux services financiers, ou de nouvelles méthodes de distribution de produits et services financiers. Il s’agit en général de start-up faisant appel à des financements externes (cf. fiches n°77 « Les investissements dans les PME innovantes non cotées » et fiche n°87 « Le financement participatif »).

  • Fixage (ou fixing)

    Négociation et cotation d'un cours une ou deux fois par jour, par opposition au marché continu.

  • Flash orders

    Ils consistent à placer en moins d’une seconde des ordres sur un marché puis les retirer après en avoir évalué les conséquences.

  • Flottant

    Fraction du capital d'une société cotée qui est effectivement négociable en bourse.

  • FMI (Fonds Monétaire International)

    Institution spécialisée des Nations Unis, créée en 1944, à laquelle 188 pays adhéraient début 2015. Le rôle du FMI est de venir en aide à des pays en difficulté financière par des prêts en en contrepartie d’engagements précis de réformes économiques visant à assainir la gestion de leurs finances publiques et à rétablir une croissance équilibrée à long terme. Ses ressources reposent sur des engagements des états membres proportionnellement à leur quote-part dans le fonds. Son siège est à Washington.

  • Fonds commun de placement (FCP)

    Copropriété de valeurs mobilières, gérée par un professionnel pour le compte des porteurs de parts. Les Sicav et Fonds communs de placement sont deux catégories d'OPC.

  • Fonds communs de placement d'entreprise (FCPE*)

    Fonds commun de placement spécialisé dans la gestion des fonds constitués dans le cadre de l'intéressement, de la participation ou de versements volontaires des salariés d'une entreprise.

  • Fonds de roulement net

    Actif circulant moins dettes à court terme.

  • Fonds propres

    Ils sont égaux au total des actifs possédés par la société, diminué de l'ensemble de ses dettes.

  • FOREX

    De l’anglais « FOReign EXchange », qui signifie marché des changes ou encore marché des devises.

  • Frais de courtage ou Frais de transaction

    Calculés en pourcentage du montant de l'ordre passé ou bien en montant forfaitaire, ils incluent la commission du broker et, éventuellement, une commission versée à la société de gestion ou à l'établissement financier intermédiaire (qualifiée de « rétrocession »).

  • Front running

    Pratique interdite qui consiste pour un courtier à passer des ordres pour compte propre avant de passer les ordres de ses clients, en prenant avantage des effets de ces derniers sur le marché.

  • Gestion alternative

    Mode de gestion de fonds d’investissement visant à lisser les performances dans le temps et/ou à « sur performer » par rapport aux marchés financiers par des choix de placements très flexibles avec une prise de risque de perte très élevée. Les fonds de la gestion alternative sont communément appelés « hedge funds ».
    Ces fonds utilisent la vente à découvert (voir ce vocable), l’arbitrage en tirant profit de différences a priori anormales de valeur entre des actifs liés, l’effet de levier (voir ce vocable) ainsi que des produits dérivés en couverture du portefeuille ou pour spéculer.

  • Gestion directe

    Méthode de gestion dans laquelle l'investisseur possède son propre portefeuille de titres et donne les ordres d'achat ou de vente d'actions. S'oppose à la gestion indirecte par le biais d'OPC.

  • Gestion indicielle

    Gestion pratiquée par les fonds de placement dont la valeur est maintenue conformément à un indice boursier (par exemple le CAC 40). La gestion « passive » de ces fonds entraîne des frais de gestion moins élevés que la gestion « active » traditionnelle. Les fonds dans lesquels s’opère ce type de gestion sont appelés des « fonds indiciels » (« trackers » en anglais).

  • Goodwill (en français « survaleur » ou « écart d’acquisition »)

    Voir « survaleur ».

  • Gouvernement d'entreprise (en anglais « Corporate Governance »)

    Le Gouvernement d'Entreprise regroupe l'ensemble des différents dispositifs mis en place pour contrôler la gestion d'une société cotée. La notion de Gouvernement d'entreprise est apparue en France en 1995, lors de la publication du Rapport Viénot, qui préconise notamment la création de comités de contrôle spécialisés.

  • Hedge funds

    Voir « fonds de gestion alternative ».

  • HFT (de l’anglais “High Frequency Trading”)

    Voir « Trading haute fréquence ».

  • IFRS (International Financial Reporting Standards)

    Normes comptables dont l’application a été imposée par le règlement européen 1602/2002 du 19 juillet 2002 aux entreprises cotées ou faisant appel public à l’épargne publiant des comptes
    consolidés. Elles ont pour objectif principal d’harmoniser la présentation des états financiers afin d’en faciliter la compréhension et surtout la comparaison à l’échelon européen. La logique de ces normes repose sur des principes comptables nouveaux, dont certains font l’objet de réserve de l’Union européenne, notamment l’option de valorisation à la juste valeur (« fair value ») des actifs et passifs.

  • Illiquidité

    Caractéristique d'un actif qui ne peut être acheté ou vendu quand on le souhaite.

  • Insolvabilité

    Inaptitude de l'entreprise à faire face à ses engagements en cas de liquidation, c'est-à-dire d'arrêt de l'exploitation et de mise en vente des actifs.

  • Investisseurs institutionnels ou « zinzins »

    Organismes financiers (caisses de retraite, compagnies d'assurances, Caisse des Dépôts et Consignations), tenus par leurs statuts de placer leurs fonds dans des valeurs mobilières.

  • IPO (de l’anglais « Initial Public Offering »)

    Voir « Introduction en bourse ».

  • ISIN

    Les valeurs cotées à la fois sur Amsterdam, Bruxelles et Paris utilisent le code ISIN.
    Pour chaque valeur, ce code se compose de 12 caractères, dont deux lettres pour la place de négociation (NL : Amsterdam, BE : Bruxelles, FR : Paris).

  • Jetons de présence*

    Rémunération des membres des conseils d'administration et des conseils de surveillance.

  • Lever

    Prendre possession d'un titre acheté après l'avoir payé sur un marché à terme, exercer une option, dénouer un contrat d'option ou se procurer des fonds sur un marché.

  • Leverage buy out (LBO)

    Mécanisme de rachat d'une entreprise avec un apport minime de fonds propres et un recours important à l'emprunt garanti sur les actifs de l'entreprise. Souvent pratiqué pour le rachat d'une entreprise par ses salariés (RES).

  • Limite

    Cours maximum ou minimum, fixé lorsque l’on passe un ordre en bourse.

  • Liquidation

    Jour du règlement des opérations avec SRD (Service de Règlement Différé). Sauf exception, la liquidation a lieu le 5° jour de Bourse avant la dernière séance du mois.

  • Liquidité

    (I) Capacité pour un débiteur de dégager ou de se procurer la trésorerie nécessaire au paiement de ses dettes à l’échéance.
    (II) Caractérise un titre qui fait l’objet d’échanges quotidiens importants.

  • Livraison

    Se dit lorsque le vendeur transmet après paiement ses titres à l'acheteur.

  • Marché continu

    Caractéristique d’un marché où les opérateurs peuvent intervenir toute la journée (à Paris de 9 h 00 à 17 h 30) et de n'importe où, grâce à l'organisation informatisée des échanges.

  • Marché libre

    Marché non officiel créé par Euronext pour accueillir de petites sociétés qui veulent commencer une carrière boursière, sans pouvoir d'emblée accéder à un marché réglementé faute de remplir les conditions requises.

  • Marché primaire

    Marché des émissions de titres (marché du neuf).

  • Marché secondaire

    Marché où se négocient et s'échangent les titres en bourse (marché de l'occasion).

  • MiddleNext

    Association professionnelle française indépendante exclusivement représentative des valeurs moyennes cotées. Créée en 1987, MiddleNext fédère et représente exclusivement des sociétés cotées sur Euronext et Alternext, tous secteurs d’activités confondus. L’organisation est financée et gérée par des dirigeants de Valeurs Moyennes.

  • Mifid 2 (Mif2)

    Directive européenne entrant en application le 3 janvier 2018. Elle vise à mieux protéger les particuliers lors des placements en produits financiers et à prévenir les conflits d'intérêts avec leurs prestataires.

  • Moins-value

    Perte sur la vente d'un titre, égale à la différence entre le prix de vente et le prix d'achat.

  • MTF (« Multi Trading Facilities ») ou SMN (Systèmes Multilatéraux de Négociation).

    Une des nouveautés les plus importantes de la MIF a été d’arrêter le monopole des plateformes traditionnelles et de permettre le développement des plateformes alternatives de négociation.
    Voir « plateforme de négociation ».

  • Nasdaq

    Marché des valeurs de croissance aux Etats-Unis.

  • Nominal

    Fraction du capital représentée par une action. Toutes les actions d'une société ont le même nominal.

  • Nominatif*

    Type de détention d'une valeur mobilière inscrite, au nom de son propriétaire, sur les registres de la société (par opposition aux titres au porteur). On distingue le nominatif administré et le nominatif pur. Voir fiche 41 « L’action ».

  • Note d’opération

    Document publié dans le cadre d'une émission de titres décrivant l'émetteur et les conditions de l'émission. On parle également de prospectus.

  • Nyse (New York Stock Exchange)

    Principal marché boursier des Etats-Unis.

  • Obligation convertible

    Obligations que le porteur pourra transformer en action dans une période donnée.

  • Obligation*

    Titre représentatif d'une créance, à revenu en principe fixe, créé lors de l'émission d'emprunts.

  • OPA*/OPE* (Offre Publique d'Achat/d'Echange)

    Quand une société veut racheter une entreprise cotée en bourse, elle peut proposer un prix d'achat unique pour tous les titres qui se présentent (OPA). Si la société qui se porte acquéreur est elle-même cotée, elle peut également proposer ses propres actions en rémunération des titres présentés (OPE).

  • OPC*

    Organismes de Placement Collectif qui collectent et placent les capitaux en valeurs mobilières. Il existe deux formes d’OPC en France : les FCP et les SICAV. Juridiquement, on distingue les OPVVM* et les FIA*.

  • OPF (Offre à Prix Ferme ou Offre à Prix Fixe)

    Procédure d'introduction en Bourse fixant la quantité et le prix unique des titres à vendre.

  • OPR (Offre Publique de Retrait) et OPRO (Offre Publique de Retrait Obligatoire)

    Lorsqu'une société possède au moins 95% du capital d'une autre société, elle peut lancer une OPA ou une OPE sur les 5% restants. La société en question sera alors radiée de la cote si l'OPR est suivie d'un retrait obligatoire (OPRO).

  • Options

    Produits dérivés qui donnent à l’acheteur le droit, mais pas l’obligation, d’acheter (option d’achat ou « call ») ou de vendre (option de vente ou « put ») un actif financier (le sous-jacent) à des conditions déterminées à l’avance (prix, échéance…). Le vendeur est tenu de livrer le sous-jacent si l’acheteur exerce l’option. Les options sont négociables tant qu’elles n’ont pas expiré.

  • Ordre de Bourse*

    Demande faite à l'intermédiaire financier pour acheter ou vendre une action en bourse.

  • OTC (Over the counter)

    Transaction de gré à gré entre opérateurs financiers.

  • Pair

    C'est la valeur faciale ou nominale d'un titre.

  • Paradis fiscaux ou ETNC

    Etats et Territoires Non Coopératifs au plan de la transparence des mouvements financiers.

  • Payout ratio

    Voir « taux de distribution ».

  • PEA (Plan d'Épargne en Actions)

    Cadre de gestion dans lequel il est possible de constituer, sous certaines conditions de conservation, un portefeuille d’actions françaises et des autres pays de l’Union européenne, d’Islande et de Norvège, en franchise d’impôt sur les dividendes et les plus values de cession, ces dernières étant soumises aux contributions et aux prélèvements sociaux à la sortie du plan.

  • PEE* (Plan d'Épargne d'Entreprise) et PEG* (Plan d'Épargne Groupe)

    Système d'épargne collectif destiné à encourager l'épargne des salariés avec l'aide de l'entreprise.

  • PER* (de l’anglais « Price Earning Ratio »)

    Rapport entre le cours de Bourse et le bénéfice par action, également appelé « Multiple de capitalisation » ou « Coefficient de capitalisation des résultats » ou « CCR ».
    Le PER permet de comparer la rentabilité des actions. C'est le critère d'appréciation boursière le plus utilisé. Le PER d'une valeur sera d'autant plus élevé que l'on anticipe une croissance forte de ses bénéfices.

  • Plafond annuel de la sécurité sociale (PASS)

    Montant de référence révisé annuellement pour l’application des cotisations de sécurité sociale et pour le calcul de nombreux plafonds de versement (voir page « données essentielles » du guide).

  • Plateforme de négociation

    Terme caractérisant un système de transactions électroniques servant à échanger des titres, des biens...

  • Plus-value*

    Gain obtenu sur la vente d'un titre, égal à la différence entre le prix de vente et le prix d'achat.

  • Point mort

    Niveau de vente minimum à partir duquel une entreprise commence à gagner de l'argent ou cesse d'en perdre.

  • Prestataires de services en investissement

    Entreprises d’investissement habilitées à négocier les valeurs. Les sociétés de gestion en sont les principales représentantes.

  • Prime d’émission

    Les actions nouvelles sont le plus souvent émises à un prix supérieur à la valeur nominale. L’écart constitue la prime d’émission qui vient augmenter les réserves.

  • Prime de risque

    Différence entre le taux de rendement attendu du marché des actions et le taux de rémunération offert par les obligations d'Etat à long terme.

  • Produit dérivé*

    Instrument financier dont la valeur fluctue en fonction de l'évolution du taux ou du prix d'un autre produit appelé « sous-jacent », qui ne requiert aucun placement net initial ou un apport peu significatif et dont le règlement s'effectue à une date future.

  • Prorogation

    Synonyme de report, le terme est devenu officiel sur le Service de règlement différé (SRD).

  • Prospectus

    Documentation écrite officielle diffusée largement lors d’un placement de titres par l’entreprise émettrice et la, ou les, banques en charge du placement. Il vise à informer les investisseurs sur le patrimoine, la situation financière, les résultats et les perspectives de la société.

  • Put

    Option de vente en Anglais.

  • Quorum

    Part minimum du capital qui doit être présente ou représentée à une assemblée d'actionnaires pour que celle-ci délibère valablement.

  • Quotité

    Multiple de titres minimum pour une négociation. Elle s'applique encore aux options et warrants.

     

  • Rapport annuel

    Document de communication qu’une société publie après la clôture de l’exercice pour présenter ses activités, ses perspectives, ses principaux résultats financiers et souvent ceux qui la dirigent.

  • Rapport cours-bénéfice

    Rapport entre le cours des actions d'une société et son bénéfice net par action.
    Voir « PER »

  • Relit

    Système informatique français de règlement livraison des titres

  • Relution

    Inverse de dilution (voir ce mot).

  • Rendement d'une action

    Dividende rapporté au cours de l'action.

  • Report

    Possibilité offerte à un investisseur de reporter (on dit aussi proroger) d'un mois son engagement à terme moyennant le paiement d'un intérêt appelé report.

  • Report à nouveau

    Solde restant après distribution des bénéfices. Les soldes reportés sur plusieurs exercices peuvent servir à distribuer ou à compléter un dividende dans une période difficile.

  • RES (Rachat d'une Entreprise par ses Salariés)

    Opération permettant aux salariés d'une entreprise d'en acquérir le capital en grande partie grâce à un prêt.

  • Réserves légales

    La loi impose aux sociétés anonymes la constitution de réserves légales correspondant à 5% du bénéfice de l'exercice jusqu'à la limite de 10% du capital social.

  • Retrait obligatoire

    Voir « OPR-OPRO »

  • Road-show

    Série de rendez-vous organisés dans plusieurs villes pour le management d’une société afin qu’il puisse rencontrer ses investisseurs/actionnaires actuels ou futurs. Ce type d’évènement s’organise dans le cadre des introductions en bourse, d’opérations financières, ainsi que dans le cadre de la communication habituelle des sociétés cotées après leurs publications financières trimestrielles, semestrielles ou annuelles.

  • Rompu

    Si l'on n'a pas le multiple exact de droits de souscription ou d'attribution pour obtenir une action (dix pour une par exemple), il reste des rompus, ces droits doivent être vendus ou complétés pour avoir le nombre d'actions correspondant à une souscription ou à une distribution de titre gratuit. En cas de fusion ou d'échange d'actions, se dit des titres en surplus par rapport à la parité d'échange.

  • Say on pay

    Consultation des actionnaires en assemblée générale sur la rémunération des dirigeants mandataires sociaux d'une société. Les votes peuvent avoir suivant la loi et les statuts une portée contraignante ou celle d'avis simplement consultatif.

  • Support

    Utilisé comme synonyme d'actif sous-jacent.

  • Surcote

    Ecart entre la valeur réelle ou théorique d'un titre et son cours de bourse quand ce dernier est supérieur à la première.

  • Survaleur ou Ecart d’acquisition ou Goodwill (en anglais « goodwill »)

    Ecart d'acquisition, figurant au bilan d’une société, correspondant à l'excédent du coût d'acquisition, lors d'une prise de participation ou d'une fusion, sur la quote-part de l'acquéreur dans la juste
    valeur des actifs et passifs identifiables (selon la norme internationale IFRS 3).
    L'écart entre le prix d'acquisition d'une société et sa valeur économique peut-être positif (goodwill) ou négatif (badwill).

  • Swap

    Contrats d’échange (en anglais, to swap = échanger) qui permettent à deux parties d’échanger des flux financiers. Ces parties sont en général des banques ou des institutions financières. L’avantage pour elles réside dans l’absence de capitaux à échanger.
    Pour une entreprise, l’avantage sera la modification des caractéristiques de ses actifs financiers figurant au bilan, en y superposant un produit « hors bilan », sans encourir les conséquences comptables et fiscales d’une sortie de bilan.
    A titre d’exemples, il peut s’agir de l’échange des intérêts d’un prêt à taux variable contre des intérêts fixes, de taux d’intérêts afférents à des prêts en devises différentes, d’une protection contre un risque crédit en contrepartie de versements réguliers (en anglais « credit default swaps » ou « CDS »), ou encore d’un prix fixe contre un prix variable pour des matières premières.
    Les swaps sont au cœur de l’ingénierie financière. On les trouve par exemple dans les opérations d’actionnariat salarié à effet de levier.

  • Taux de distribution (en anglais « payout ratio)

    Rapport entre le dividende net par action et le bénéfice net par action.

  • Titre au nominatif

    Voir « Nominatif »

  • Titre au porteur

    Le possesseur de l'action est inconnu de la société émettrice.

  • Titres subordonnés

    Titres de plusieurs types, qui ne peuvent être remboursés qu’à l’initiative de l’émetteur, soit en espèces soit en actions. Sans faire partie du capital, ils constituent des quasi fonds propres. Une variété de ces titres, dits « super subordonnés » ne sont remboursables aux porteurs en cas de liquidation de la société qu’après les autres créanciers non actionnaires.

  • Titrisation

    Technique financière consistant à transférer à des investisseurs des créances en les transformant en titres financiers émis sur les marchés de capitaux.
    Trading à Haute Fréquence ou HFT (de l’anglais « High Frequency Trading »)
    Exécution à grande vitesse (quelques microsecondes) de transactions financières faites par des algorithmes informatiques complexes. Ces transactions permettent de jouer sur des grandes
    quantités avec des petits écarts de prix et de faibles coûts de traitement.

  • Valeur de croissance

    Action d'une société qui exerce son activité dans un secteur en forte croissance.

  • Valeur de retournement

    Se dit d’un titre financier qui, après avoir suivi une longue tendance baissière, semble être en passe d'inverser durablement la tendance.

  • Valeur de retournement

    Se dit d’un titre financier qui, après avoir suivi une longue tendance baissière, semble être en passe d'inverser durablement la tendance.

  • Valeur mobilière

    Titre négociable émis par une société ou une collectivité publique qui peut être coté en bourse. Les deux grandes catégories sont les actions et les obligations.

  • Valeur nominale

    Il s'agit de la valeur à laquelle un titre a été émis. Le capital social correspond au produit de la valeur nominale par le nombre d'actions. Voir «Nominal»

  • Validité de l'ordre

    Un ordre jour ne peut donner lieu à une transaction que dans la journée où il a été émis. Il restera sur le marché jusqu'au jour indiqué s'il est à date déterminée, alors qu'un ordre à révocation est valable jusqu'à la fin du mois civil.

  • Vente à découvert

    Vente au comptant d’actifs (notamment des titres) que l’on ne possède pas, mais que l’on prévoit de racheter ultérieurement moins cher, la différence constituant le gain de l’opérateur. Si le prix monte, l’opération est au contraire perdante pour lui et son risque de perte est en théorie illimité.

  • Volatilité

    Indicateur de risque qui permet de mesurer l'amplitude de variation des cours d'un titre par rapport à la tendance générale du marché.

  • Warrant

    Voir « Bon de souscription ».

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    * Termes figurant dans le glossaire

      Jetons de présence*

      VII. L’ACTIONNARIAT

      VII. 44. L’action : un titre de propriété représentant une fraction du capital social d’une entreprise

      Philippe BERNHEIM Date de création : 03/11/2017Date de révision : 05/06/2019

      Juin 2019

      Pour se créer, se développer et générer des revenus, une société doit réaliser des investissements qui nécessitent des financements.

      Ces financements sont apportés par deux sources : l’émission d’actions dont la souscription par des investisseurs apporte à l’entreprise une partie de ses capitaux propres et les emprunts.

      Si les actions sont créées à l’occasion d’une augmentation de capital contre espèces, par attribution gratuite suite à l’incorporation de réserves ou encore par compensation de créance, il s’agira d’actions de numéraire. Si elles sont créées en rémunération d’apports en nature, tels des terrains, des immeubles, le fonds de commerce, il s’agira d’actions d’apport.

      L’action est donc un titre de propriété qui représente une fraction du capital social de l’entreprise.

      Elle apporte à son propriétaire la qualité d’actionnaire qui prend le risque de l’entreprise et en contrepartie reçoit le droit au bénéfice, le droit à la participation à la gestion et aux principales décisions de l’entreprise par le droit de vote et le droit à l’information (se reporter à la fiche n°45 « L’actionnaire »).

      Le prix d’une action est fourni par son cours de bourse lorsque la société émettrice est cotée ou par la valorisation de l’entreprise lorsque celle-ci n’est pas cotée sur un marché réglementé ou organisé.

      La valeur nominale (ou faciale) d’une action est égale au capital de la société divisé par le nombre d’actions émises par celle-ci. Elle n’a donc qu’un sens uniquement comptable.

      Les types d’actions

      Depuis l’ordonnance n°2004-604 du 24 juin 2004 et son décret d’application n°2005-112 du 10 février 2005, il n’existe en France que deux types d’actions, les actions ordinaires et les actions de préférence.

      Action ordinaire

      Les actions ordinaires sont les plus répandues. Elles confèrent à leur détenteur les mêmes droits pécuniaires et de vote, sauf exception pour les droits de vote double et de dividende majoré statutaires octroyés sous certaines conditions.

      Action de préférence

      Les actions de préférence, avec ou sans droit de vote, sont des actions donnant un avantage particulier à son détenteur par rapport aux actions ordinaires.

      Elles ont remplacé les actions à dividende prioritaire sans droit de vote (ADP) créées par la loi Monory en 1978 et réaffirmées par la loi Delors en 1983, les actions de priorité, les certificats d’investissement (CI) et les certificats de droit de vote (CDV) créés en 1983.

      Les caractéristiques de ces actions sont très largement laissées à la liberté de l’émetteur.

      Ce sont des actions qui peuvent donner, à titre temporaire ou permanent, des avantages pécuniaires (dividende majoré, attribution d’un dividende prioritaire, attribution d’une priorité sur le boni de liquidation en cas de dissolution ou de liquidation amiable de la société, …), des avantages « politiques » (droit de contrôle spécifique, droit d’information spécifique, attribution de sièges au conseil d’administration ou au conseil de surveillance, attribution d’un droit de veto sur certaines décisions, possibilité de demander un audit portant sur la situation de la société…) ou des droits dans une filiale (actions traçantes).

      Depuis l’ordonnance n°2008-1145 du 6 novembre 2008, entrée en vigueur le 1er janvier 2009, les actions de préférence dépourvues de droit de vote au moment de leur émission sont privées de droit préférentiel de souscription pour toute augmentation de capital en numéraire, sous réserve de stipulations contraires des statuts.

      En outre, elles ne récupèrent pas ce droit préférentiel de souscription, même si, au cours de leur existence, un droit de vote leur est affecté.

      De plus, cette ordonnance a supprimé l’article L.228-20 du Code du Commerce qui prévoyait que les actions de préférence admises aux négociations sur un marché réglementé pouvaient être rachetées ou remboursées à l’initiative de la société ou du porteur en cas de non liquidité du marché.

      L’article L 228-11 du Code de commerce précise que « les actions de préférence sans droit de vote ne peuvent représenter plus de la moitié du capital social, et dans les sociétés dont les actions sont admises aux négociations sur un marché réglementé, plus du quart du capital social ».

      * * * * *

      Parmi les valeurs mobilières susceptibles d’être émises par une société par actions, il en existe qui donnent accès à terme au capital :

      Actions avec bons de souscription d’actions (ABSA) :

      Il s’agit d’actions auxquelles est associé lors de leur émission un (ou plusieurs) bon de souscription permettant d’acquérir ultérieurement des actions nouvelles à un prix d’émission (ou ses modalités de calcul) fixé à l’origine.

      Dès l’émission, le bon de souscription est détaché de l’action elle-même, l’action et le bon étant cotés séparément. Le bon de souscription ne donne pas droit de vote à son détenteur.

      L’intérêt pour la société émettrice est de procéder à une augmentation immédiate de ses capitaux et ultérieurement à une nouvelle augmentation de capital résultant de l’exercice des bons de souscription.

      L’intérêt pour le souscripteur est qu’il a le choix de conserver ou de céder les actions souscrites et de choisir entre exercer ou céder les bons de souscription.

      Actions avec bons de souscription d’actions remboursables (ABSAR) :

      Il s’agit d’actions auxquelles sont associés lors de leur émission des bons de souscription d’actions remboursables (BSAR). Le BSAR est un bon de souscription d’action avec faculté de remboursement du bon par la société émettrice à un prix déterminé.

      Dans le cas où les cours évoluent de manière défavorable, les sociétés peuvent s’engager à reprendre à un prix fixé les bons non exercés à la fin de la période déterminée pour l’achat des actions.

      En pratique, la société peut imposer l’exercice des bons après une certaine période si les conditions d’exercice sont réunies.

      * * * * *

      Il existe aussi des valeurs mobilières représentatives de créances qui donnent également accès à terme au capital. En raison de leur grand nombre et de leur variété, nous nous bornerons à en énumérer les principales ci-dessous (voir également la fiche n°75 « Les placements obligataires ») :

      Obligation à bons de souscription d’actions classiques (OBSA) ;

      Obligation à bons de souscription d’actions remboursables (OBSAR) ;

      Obligation convertible en actions ;

      Obligation échangeable en actions ;

      Obligation convertible ou échangeable en actions nouvelles ou existantes (OCEANE) ;

      Obligation remboursable en actions (ORA) ;

      Obligation remboursable en actions nouvelles ou existantes (ORANE).

      * * * * *

      Il existe d’autres supports (bons ou options) qui donnent également accès à terme au capital :

      Bons de souscription autonomes d’actions (BSA) :

      Les bons de souscription autonomes d’actions sont des titres financiers de capital (art. L.212-1 A du Code monétaire et financier) qui ne sont pas attachés à une action ou à une obligation comme c’est le cas avec les ABSA ou avec les OBSA (Obligations avec Bons de Souscription d’actions, voir la fiche n°75 « Les placements obligataires »).

      L’émission de ces bons ne peut se réaliser que si l’émission des actions auxquelles ils donnent droit a été autorisée par l’Assemblée Générale Extraordinaire et si les actionnaires ont renoncé à leur droit préférentiel de souscription à ces actions.

      Ces bons circulent, comme leur nom l’indique, de façon autonome, et font l’objet d’une admission au marché réglementé.

      Stock option :

      Il s’agit d’une option d’achat ou de souscription d’actions d’une société à un prix donné durant une période déterminée réservée aux salariés et à certains bénéficiaires. Se reporter à la fiche n°54 « Les plans de stock options ».

      * * * * *

      Les formes de détention des actions

      Les actions peuvent être détenues au porteur ou au nominatif.

      Les actions sont dites au porteur lorsque la société émettrice ne connaît pas leur propriétaire. Elles sont inscrites et conservées sur un compte titres auprès d’un intermédiaire financier qui prend en charge l’intégralité de leur gestion. En contrepartie de l’inscription des actions dans ses livres, l’intermédiaire financier facture des droits de garde au propriétaire.

      Seules les sociétés dont les titres sont admis aux opérations du dépositaire central (Euroclear France) peuvent émettre des titres au porteur.

      N’étant pas inscrites sur le registre de la société émettrice les actions au porteur sont par définition anonymes. Toutefois, l’émetteur pourra avoir connaissance de l’identité de leurs titulaires lors de déclarations de franchissement de seuil de participation légale ou statutaire ou à l’occasion d’une demande de « TPI » (Titre au Porteur Identifiable) faite auprès du dépositaire central, Euroclear France.

      Afin d’être informé de la date de l’assemblée générale, le propriétaire d’actions au porteur devra se reporter à l’avis de réunion publié au BALO (Bulletin des Annonces Légales Obligatoires) ou au site Internet de l’émetteur.

      Les actions au porteur sont négociables sans délai et sans formalité particulière dès lors que la valeur est admise aux négociations sur un marché boursier (Euronext, Alternext, Marché Libre). Les achats et ventes d’actions se traduisent alors par des jeux d’écritures comptables impliquant l’intermédiaire financier de l’acheteur et celui du vendeur, ainsi que le dépositaire central auprès duquel la valeur est déposée.

      Les actions sont dites au nominatif lorsque le propriétaire est nommément connu par la société émettrice.

      Les actions au nominatif sont inscrites dans le registre de la société émettrice.

      La société émettrice ayant connaissance de l’identité de l’actionnaire, elle est dans l’obligation de lui envoyer les informations sur la société et les avis de convocations aux assemblées générales.

      Chaque société émettrice peut avoir sa propre politique à l’égard de ses actionnaires détenant leurs actions en nominatif.

      Pour fidéliser et récompenser les actionnaires en nominatifs, les sociétés émettrices ont la possibilité :

      • de majorer les dividendes, cette majoration étant plafonnée à 10 % du dividende ordinaire, pour les actionnaires inscrits en nominatif depuis une durée minimum de deux ans à la clôture d’un exercice ; pour les sociétés cotées, le nombre d’actions donnant droit au dividende majoré ne peut excéder pour un même actionnaire 0,5 % du capital social ;
      • de doubler le droit de vote associé aux actions entièrement libérées pour lesquelles il sera justifié d’une inscription nominative depuis deux ans au moins, au nom du même actionnaire. Ce dispositif a été fondamentalement modifié par la loi ° 2014-384 du 29 mars 2014 visant à reconquérir l’économie réelle qui est entrée en vigueur le 1er avril 2014 (voir l’encadré ci-après).
      Le droit de vote double est à l’origine un dispositif destiné à favoriser volontairement la fidélité des actionnaires. Avant l’entrée en vigueur de la loi du 29 mars 2014, un droit de vote double ne pouvait être attribué aux actions entièrement libérées et inscrites « depuis deux ans au moins » au nom du même actionnaire, qu’à la condition qu’une clause des statuts l’ait expressément prévu : une décision des actionnaires en assemblée générale extraordinaire était donc nécessaire à la mise en place du droit de vote double.

      Or, l’adoption de la loi visant à reconquérir l’économie réelle a renversé ce principe.

      En conséquence, dans les sociétés dont les actions sont admises aux négociations sur un marché réglementé, le droit de vote double est devenu « la norme », sauf clause contraire des statuts, et ce, dès lors qu’il sera justifié d’une inscription nominative « depuis deux ans au nom du même actionnaire ».

      Une société dont les actions sont admises aux négociations sur un marché réglementé, qui entendrait renoncer à l’attribution de droits de vote double doit désormais obtenir un vote en assemblée générale à la majorité des 2/3.

      Enfin, il est important de noter que la possibilité de privilégier les actionnaires français ou ressortissants de l’UE quant à l’attribution de droits de vote double a été supprimée.

      Il convient de préciser que le régime ancien subsiste pour les sociétés « non cotées ».

      De plus, les clauses qui régissaient les conditions d’octroi du droit de vote double continuent de s’appliquer. L’introduction dans le texte de loi d’une clause de sauvegarde permet aux sociétés déjà dotées d’un dispositif de droit de vote double (y compris avec une durée d’attribution supérieure à deux ans) de conserver leur dispositif en l’état.

      Par ailleurs, il est expressément prévu par le texte de loi que pour l’application du nouveau régime du droit de vote double dans les sociétés dont les actions sont admises aux négociations sur un marché réglementé, la comptabilisation de la durée d’inscription nominative débute à compter de la date d’entrée en vigueur de la loi pour les sociétés qui n’ont pas usé de la faculté prévue au premier alinéa de l’article L. 225-123 du code de commerce.


      La gestion au nominatif peut s’effectuer sous deux formes :

      • Le nominatif administré : les actions sont inscrites sur un compte qui est ouvert dans le registre de la société, mais ce compte est reproduit auprès d’un intermédiaire financier qui prend en charge l’administration complète des titres, à l’exception des convocations aux assemblées générales. En contrepartie de l’inscription des actions dans ses livres, l’intermédiaire financier facture des droits de garde au propriétaire. Ce mode de détention permet à l’actionnaire de bénéficier des avantages du nominatif tout en conservant la gestion de son portefeuille auprès de son intermédiaire financier.
      • Le nominatif pur : les actions sont déposées et gérées sur un compte titres (non associé à un compte espèces) ouvert dans le registre de la société émettrice qui en assure elle-même la gestion ou qui confie celle-ci à un mandataire. Dans les deux cas la gestion est assurée, suivant les usages, sans frais pour le titulaire du compte.
      Pour les actionnaires salariés, la détention d’actions peut se faire de plusieurs façons :
      – soit indirectement via un support collectif, tel un Fonds Commun de Placement d’Entreprise (FCPE) ou une SICAV d’Actionnariat Salarié, eux-mêmes logés dans le PEE
      – soit directement au sein du PEE, au nominatif dès lors que le règlement du plan prévoit ce mode de détention « en direct » (celui-ci étant souvent mis en œuvre lorsque les salariés non-résidents ne peuvent avoir accès aux FCPE),
      – soit, pour les actions issues d’options ou attribuées gratuitement, directement sur un compte ouvert au nom du salarié.
      ·        soit directement au sein du PEE, au nominatif dès lors que le règlement du plan prévoit ce mode de détention « en direct » (celui-ci étant souvent mis en œuvre lorsque les salariés non-résidents ne peuvent avoir accès aux FCPE),

       

      Les supports de détention des actions

      Les actions peuvent être détenues :

      • Directement sur un compte titres « ordinaire ».
        Lorsque ce compte titres est géré par un intermédiaire financier, il permet de recevoir toutes les valeurs mobilières (actions, obligations, SICAV, Fonds Commun de Placement, …), y compris les valeurs étrangères, dont le titulaire du compte est le propriétaire.
        Lorsque ce compte titres est géré directement par la société émettrice ou un mandataire de celle-ci, il ne peut recevoir que des titres de cette société, inscrits sous la forme du « nominatif pur » (voir le paragraphe ci-dessus consacré au nominatif).
      • Directement sur un PEA.
        Le plan épargne en actions
        (PEA) est un compte titres et espèces bénéficiant d’un cadre fiscal privilégié.
        Il permet d’investir dans des actions et titres assimilés de sociétés dont le siège social est situé en France ou dans un état membre de l’Union européenne, en Islande ou en Norvège, ainsi que des SICAV et FCP investis à 75 % en actions et titres assimilés précités. Les sociétés émettrices doivent être soumises à l’impôt sur les sociétés ou à un impôt équivalent (sauf pour certaines entreprises nouvelles). Ce qui exclut les sociétés immobilières d’investissement fiscalement transparentes. Le fonctionnement du PEA a été substantiellement modifié par la loi du 22 mai 2019, dite « loi PACTE ».

      Toute personne majeure ayant sa résidence fiscale en France peut ouvrir un PEA (et un seul) .

      Le plafond des versements effectués sur un PEA à compter de son ouverture est de  150 000 €. Par exception, ce plafond est limité à 20 000 euros dans le cas d’un enfant majeur, tant qu’il reste rattaché fiscalement à ses parents.

      Le PEA permet de bénéficier d’une exonération totale d’impôt sur les dividendes et les plus-values à condition de n’effectuer aucun retrait avant 5 ans à compter de l’ouverture du plan. Le gain constaté le cas échéant à la sortie du PEA reste néanmoins soumis aux contributions et prélèvements sociaux suivant les modalités précisées dans la fiche n°47 « La fiscalité pour un actionnaire direct ».

      En cas de retrait les dispositions sont les suivantes :

      • en cas de retrait avant 5 ans, il y a perte des avantages fiscaux et application depuis le 1er janvier 2019 du prélèvement forfaitaire global de 30% sur la plus-value éventuellement réalisée; par dérogation, des retraits ou rachats pour financer dans les 3 mois la création ou la reprise d’une entreprise sont possibles sans entraîner la clôture du plan et l’exonération d’impôt; il en est de même en cas de licenciement, d’invalidité ou de mise à la retraite anticipée du titulaire du plan, de son conjoint ou partenaire lié par un PACS; .
      • en cas de retrait entre 5 et 8 ans, des retraits deviennent possible sans que cela entraîne la clôture du plan, mais il n’est plus possible d’effectuer de nouveaux versements,
      • en cas de retrait après 8 ans, les retraits sont  autorisés sans clôture du PEA et de nouveaux versements sont possibles à condition de respecter le plafond de 150 000 euros de versements depuis l’ouverture du plan.

      La loi de finances rectificative pour 2016 a adopté deux mesures « anti-abus » destinées à tenir en échec la jurisprudence récente :

      • la première précise la notion  de détention indirecte pour l’appréciation du seuil de 25 % de participation au-delà duquel les titres ne peuvent pas être inscrits sur un PEA : le pourcentage des droits détenus indirectement par le titulaire du plan et les membres de son groupe familial, par l’intermédiaire de sociétés ou d’organismes interposés et quel qu’en soit le nombre, s’apprécie en multipliant entre eux les taux de détention successifs dans la chaîne de participation
      • la seconde vise à interdire la vente à soi-même de titres pour les transférer dans un PEA : les sommes figurant sur un PEA ne peuvent servir à l’acquisition de titres détenus hors de ce plan par le titulaire du plan, son conjoint, le partenaire auquel il est lié par un PACS ou leurs ascendants ou descendants.

      Ces dispositions sont applicables aux acquisitions effectuées depuis le 6 décembre 2016.

      Le PEA PME-ETI

      Dans le cadre de la Loi de finances pour 2014 le Parlement a adopté la création à compter du 1er janvier 2014 du PEA PME-ETI, qui est une nouvelle enveloppe d’investissement, complémentaire au PEA. Il s’agit donc d’un second PEA destiné à investir dans les petites et moyennes entreprises (PME) et entreprises de taille intermédiaire (ETI) cotées ou non cotées en Bourse, ainsi que dans des fonds qui détiennent eux-mêmes au moins 75 % de titres d’entreprises éligibles, dont au moins les deux tiers en titres éligibles eux-mêmes au PEA PME – ETI, ou bien encore en parts de fonds communs de placement à risques.

      Son titulaire peut y effectuer des versements jusqu’à 225 000 € (même si le PEA a fait l’objet de retraits). Toutefois pour celui est aussi titulaire d’un PEA, le plafond de 225 000 euros est commun aux deux plans. Le PEA PME-ETI permet de bénéficier de la même exonération fiscale que le PEA, sous réserve du respect des mêmes contraintes.

      Les entreprises éligibles sont:

      • soit des entreprises employant moins de 5000 personnes et dont le chiffre d’affaires ne dépasse pas 1,5 milliard d’euros ou le bilan ne dépasse pas 2 milliards d’euros;
      • soit des entreprises cotées sur un marché réglementé dont la capitalisation boursière est inférieure à 1 milliard d’euros et dont aucune personne morale ne détient plus de 25% du capital.

      Les titres éligibles de  ces entreprises sont leurs actions, parts de SARL, titres des SCOP, obligations convertibles ou remboursables en actions admises aux négociations sur un système multilatéral de négociation, titres participatifs et obligations à taux fixe, minibons.

       

      • Indirectement par des OPCVM (Organisme de Placement Collectif en Valeurs Mobilières) : tels que les SICAV (sociétés d’investissement à capital variable) et les FCP (Fonds Commun de Placement).
        Les actions sont détenues par l’OPCVM, elles constituent son actif. En contrepartie, l’OPCVM émet ses propres actions (dans le cas d’une SICAV) ou des parts (dans le cas d’un FCP), qui sont souscrites par les investisseurs. Lorsqu’un investisseur souhaite céder ses actions ou ses parts d’OPCVM, celles-ci sont rachetées par la société de gestion en charge de la SICAV ou du FCP.

       

      • Indirectement par l’assurance vie : l’assurance vie est un produit permettant de réaliser des placements financiers via des OPCVM investis sur des supports divers, dont les actions (voir fiche n°84 « L’assurance vie »).

      VII. 45. L’actionnaire

      Philippe BERNHEIM Date de création : 03/11/2017Date de révision : 10/03/2018

      Septembre 2015

      Qu’est-ce qu’un actionnaire ?

      Un actionnaire est une personne physique ou une personne morale qui est propriétaire d’une ou de plusieurs actions dans une société par actions. Il détient donc une part du capital de la société.

      L’ensemble des actionnaires d’une société constitue son actionnariat.

      L’actionnaire est l’un des partenaires financiers de l’entreprise et il contribue à son développement par l’apport de ses capitaux ou par un apport en nature.
      La responsabilité de l’actionnaire est limitée au montant de son apport au capital social de la société, le risque encouru par l’actionnaire est de perdre tout ou partie de cet apport.

      Il convient de distinguer certains types d’actionnaires :

      • L’actionnaire majoritaire
      Il s’agit d’un actionnaire détenant plus de 50 % des droits de vote d’une société. A ne pas confondre avec l’actionnaire contrôlant (cf. ci-après).

      • L’actionnaire contrôlant
      Il s’agit d’un actionnaire qui détient directement ou indirectement une part suffisante du capital ou des droits de vote ou dispose de pouvoirs suffisants pour lui permettre d’exercer le contrôle de la société.

      • L’actionnaire de référence
      Il s’agit d’un actionnaire qui, sans nécessairement détenir le contrôle d’une société, en contrôle une part suffisamment importante (minorité de blocage, soit 1/3 des droits de vote) pour que de facto les décisions les plus importantes ne puissent pas être prises sans son accord. Si le capital de la société est très dispersé, ce principe permet néanmoins à un actionnaire minoritaire ou à un groupe d’actionnaires minoritaires d’être actionnaire de référence.

      • L’actionnaire minoritaire
      Il s’agit d’un actionnaire qui détient une part du capital inférieure à celle détenue par les actionnaires relevant des trois catégories précédentes. Il dispose donc de possibilités d’actions limitées.

      Le pacte d’actionnaires

      Il s’agit d’une convention signée par tout ou partie des actionnaires visant à établir un certain nombre de règles relatives à la société ou aux actionnaires eux-mêmes. Ainsi, ils peuvent définir des conditions relatives à l’acquisition, la détention et la cession de leurs actions, à l’exercice des droits de vote, à leur participation dans l’organisation et/ou le fonctionnement de la société.

      Action de concert

      L’article L.233-10 du Code de commerce précise que « sont considérées comme agissant de concert les personnes qui ont conclu un accord en vue d’acquérir, de céder ou d’exercer des droits de vote, pour mettre en œuvre une politique commune vis-à-vis de la société ou pour obtenir le contrôle de cette société ».

      Dans ce dernier cas, les actionnaires ne sont considérés comme agissant de concert que si l’accord porte sur l’ensemble des grandes orientations financières, industrielles et sociales.

      Déclaration des franchissements de seuils

      En application de l’article L.233-7 du code de commerce, toute personne physique ou morale agissant seule ou de concert qui détient des actions d’une société cotée sur un marché réglementé et dont le pourcentage d’actions ou des droits de vote détenus vient à franchir à la hausse ou à la baisse les seuils de 5 %, 10 %, 15 %, 20 %, 25 %, 30 %,1/3, 50 %, 2/3, 90 %, 95 %, est dans l’obligation de faire une déclaration de franchissement de seuil à la société émettrice et à l’Autorité des marchés financiers (AMF). Ce franchissement de seuil est alors publié par l’AMF.

      Concernant les offres obligatoires (articles 234-1 à 234-11 du règlement général de l’AMF), on mentionnera que, sauf dérogation accordée par l’AMF au vu d’une analyse de la situation préexistante, toute personne physique ou morale agissant seule ou de concert :

      • venant à détenir, directement ou indirectement, plus de 30 % du capital ou des droits de vote d’une société dont les titres sont négociés sur un marché réglementé (le précédent seuil étant du tiers du capital ou des droits de vote d’une société)

      • ou détenant, directement ou indirectement, entre 30 % et 50 % du capital ou des droits de vote et qui, en moins de 12 mois consécutifs, augmente sa détention en capital ou en droits de vote d’au moins 2 % du capital ou des droits de vote, est tenue d’en informer immédiatement l’AMF et de déposer un projet d’offre publique (voir la fiche n° 46 « Les opérations sur le capital »).

      * * * *

      Etre actionnaire d’une entreprise confère un statut d’associé auquel est attaché un ensemble de droits dont les principaux sont :

      • le droit au dividende
      • le droit de participer aux assemblées générales
      • le droit à l’information

      Le droit au dividende

      Chaque actionnaire a droit de percevoir une fraction des bénéfices nets réalisés par la société dont il est copropriétaire sous forme de dividende.

      Sur proposition du conseil d’administration ou du directoire, l’assemblée générale ordinaire (AGO), statuant sur les comptes de l’exercice social écoulé, peut décider de distribuer une partie des bénéfices de la société aux actionnaires. Les bénéfices sont généralement répartis en trois parties, une réservée aux actionnaires sous forme de dividendes, une réservée aux investissements de la société et la troisième réservée aux salariés sous forme de participation et d’intéressement.

      L’assemblée générale peut voter le réinvestissement des bénéfices de la société pour financer son développement, dans ce cas il se peut qu’aucun dividende ne soit distribué aux actionnaires.

      De même, si une société ne réalise pas de bénéfice, mais enregistre des pertes, elle peut ne pas attribuer de dividendes aux actionnaires.

      Si elle décide néanmoins de distribuer des dividendes aux actionnaires – en général pour les fidéliser et les récompenser – ces dividendes seront prélevés sur les bénéfices réalisés lors des exercices antérieurs, et qui ont été mis en report ou en réserves.

      Si une société constate que l’exercice en cours devrait lui permettre de proposer une distribution de dividendes après clôture dudit exercice, elle peut verser un acompte sur dividendes avant l’approbation des comptes annuels.

      Afin de pouvoir verser un acompte sur dividendes, il est nécessaire qu’un bilan intermédiaire de la société soit établi au cours de l’exercice et certifié par un commissaire aux comptes et qu’il montre que la société a réalisé un bénéfice distribuable depuis la clôture de l’exercice précédent.

      Seul le bénéfice de l’exercice permet de verser un acompte sur dividende, les réserves constituées ne permettent pas un tel versement.

      Si la situation de la société se détériore après versement de l’acompte sur dividende, elle n’est pas en droit d’en demander le remboursement.

      Les dividendes ou acomptes sur dividendes peuvent être payés en numéraire ou en actions de la société.

      Le dividende majoré

      En application de l’article L.232-14 du Code de commerce, les statuts d’une société peuvent prévoir qu’une majoration du dividende dont le taux est fixé, dans la limite de 10 %, par l’assemblée générale extraordinaire, soit attribuée aux actionnaires qui justifient, à la clôture de l’exercice, d’une inscription nominative depuis deux ans au moins et du maintien de cette inscription à la date de mise en paiement du dividende. Son taux est fixé par l’assemblée générale extraordinaire.

      Dans les sociétés cotées sur un marché réglementé, le nombre de titres éligibles à cette majoration de dividendes ne peut excéder, pour un même actionnaire, 0,5 % du capital de la société. La même majoration peut être attribuée, dans les mêmes conditions, en cas de distribution d’actions gratuites.

      Le paiement du dividende en actions (PDA)

      En application des articles L.232-18 à L.232-20 du Code de commerce, les statuts des sociétés par actions peuvent donner la possibilité à l’assemblée générale ordinaire statuant sur les comptes de l’exercice écoulé d’accorder à chaque actionnaire, pour tout ou partie du dividende (ou des acomptes sur dividende) qui seront versés, une option entre le paiement en numéraire ou en actions.

      Même s’il est juridiquement possible de réaliser un paiement en actions déjà existantes et auto-détenues par la société, seul le paiement en actions nouvelles à émettre est mis en œuvre par les sociétés dans la pratique. Dans ce cas les conditions de détermination du prix sont fixées par le législateur.

      Le prix d’émission des actions émises pour de tels paiements ne peut être inférieur au nominal.

      Dans les sociétés cotées sur un marché réglementé, le prix d’émission des actions nouvelles à attribuer aux actionnaires ne peut être inférieur à 90  % de la moyenne des cours cotés aux vingt séances de bourse précédant le jour de la décision de mise en distribution diminuée du montant net du dividende ou des acomptes sur dividende.

      Dans les autres sociétés, le prix d’émission est fixé, au choix de la société, soit en divisant le montant de l’actif net calculé d’après le bilan le plus récent par le nombre de titres existants, soit à dire d’expert désigné en justice à la demande du conseil d’administration ou du directoire, selon le cas. L’application des règles de détermination du prix d’émission est vérifiée par le commissaire aux comptes qui présente un rapport spécial à l’assemblée générale statuant sur les comptes de l’exercice.

      Lorsque le montant du dividende auquel il a droit ne correspond pas à un nombre entier d’actions, l’actionnaire peut recevoir le nombre d’actions immédiatement inférieur complété d’une soulte en espèces ou, si l’assemblée générale l’a voté, l’actionnaire peut recevoir le nombre d’actions immédiatement supérieur, en versant la différence en numéraire.

      Le délai d’option est fixé par l’assemblée générale et ne peut être supérieur à trois mois à compter de la date de ladite assemblée générale. La période d’option est en général de l’ordre de trois semaines pour les actionnaires.

      Le droit de participer aux assemblées générales

      • Droit de vote

      A l’exception des actions de préférence sans droit de vote, toutes les actions confèrent au moins un droit de vote.

      Le droit de vote peut être doublé lorsqu’il est associé à des actions entièrement libérées pour lesquelles il sera justifié d’une inscription nominative depuis deux ans au moins, au nom du même actionnaire. Ce dispositif a été fondamentalement modifié par la loi en mars 2014 : voir à ce sujet la fiche 44 « L’action ».

      Le droit de vote est exercé par le propriétaire de l’action, c’est-à-dire l’actionnaire, lors des assemblées générales au cours desquelles il se prononce sur les résolutions qui sont proposées (1).

      Si un actionnaire ne peut pas assister à l’assemblée générale, il peut voter par correspondance ou, si les statuts de la société l’y autorisent, par voie électronique.

      Un autre choix s’offre à lui : il peut se faire représenter par un autre actionnaire, par son conjoint ou par le partenaire avec lequel il a conclu un pacte civil de solidarité. Un actionnaire peut également se faire représenter par toute autre personne physique ou morale de son choix lorsque :

      – les actions de la société sont admises aux négociations sur un marché réglementé

      – les actions de la société sont admises sur un marché organisé et que les statuts de la société le prévoient.

      La désignation ou la révocation du mandataire doit être communiquée par écrit à la société. En outre, depuis le décret n° 2010-684 du 23 juin 2010, les sociétés cotées sur un marché réglementé doivent permettre la notification de la désignation et de la révocation du mandataire par voie électronique.

      L’actionnaire qui se fait représenter par une personne autre que son conjoint ou le partenaire avec lequel il a conclu un pacte civil de solidarité doit être informé par son mandataire de tout fait lui permettant de mesurer le risque que ce dernier poursuive un intérêt autre que le sien.

      • Droit de poser des questions écrites

      Le conseil d’administration ou le directoire, selon le cas, doit adresser ou mettre à la disposition des actionnaires les documents nécessaires leur permettant se prononcer sur la gestion et la marche des affaires de la société.

      Dès la communication de ces documents, tout actionnaire, dès lors qu’il détient une action de la société, a le droit de poser par écrit ou par voie électronique des questions auxquelles le conseil d’administration ou le directoire, selon le cas, est tenu de répondre au cours de l’assemblée générale.

      Une réponse commune peut être apportée à ces questions dès lors qu’elles présentent le même contenu.

      La réponse à une question écrite est réputée avoir été donnée dès lors qu’elle figure sur le site internet de la société dans une rubrique consacrée aux questions-réponses.

      Les réponses apportées font parties des débats et doivent donc figurer dans le procès-verbal de l’assemblée générale. Elles peuvent figurer sous forme de résumé, donc pas forcément en totalité.

      • Droit de déposer des résolutions

      En application de l’article R225-71 du Code de commerce, l’actionnaire (ou le groupement d’actionnaires) qui dispose d’une certaine fraction du capital social (fraction variable selon le montant de ce capital) peut demander l’inscription de points ou de projets de résolution à l’ordre du jour de l’assemblée.

      Cette demande doit être adressée au siège social de la société par lettre recommandée avec demande d’avis de réception ou par courrier électronique.
      Si le montant du capital social de la société est inférieur à 750 000 euros, l’actionnaire ou le groupement d’actionnaires doit justifier de la représentation d’au moins 5 % de ce capital.

      Si le capital social est supérieur à 750 000 euros, l’actionnaire ou le groupement d’actionnaires doit représenter une fraction du capital social calculée en fonction d’un pourcentage dégressif selon le barème suivant :

      • 4 % pour les 750 000 premiers euros,
      • 2,50 % pour la tranche de capital comprise entre 750 000 et 7,5 millions euros
      • 1 % pour la tranche de capital comprise entre 7,5 millions et 15 millions euros
      • 0,50 % pour le surplus du capital.

      La preuve de la détention d’une certaine fraction du capital social se fait par la fourniture d’une attestation d’inscription en compte.

      La demande d’inscription d’un point à l’ordre du jour doit être motivée.

      La demande d’inscription de projets de résolution doit être accompagnée du texte des projets de résolution, qui peuvent être assortis d’un bref exposé des motifs.

      Pour les actionnaires de sociétés cotées sur un marché réglementé, les demandes d’inscription de points ou de projets de résolution à l’ordre du jour doivent parvenir à la société au plus tard le 25ème jour qui précède la date de l’assemblée générale, sans pouvoir être adressées plus de 20 jours après la date de publication de l’avis de convocation à l’assemblée générale. Lorsque l’assemblée est convoquée pendant une période d’offre publique, ces demandes doivent être adressées à la société au plus tard le 10ème jour avant l’assemblée.

      La société doit publier sans délai sur son site internet le texte des projets de résolution présentés par les actionnaires et la liste des points ajoutés à l’ordre du jour à leur demande.

      • Droit de demander la convocation d’une assemblée générale selon le pourcentage de capital social détenu

      En cas d’urgence, tout actionnaire, dès lors qu’il détient une action de la société, a le droit de demander en justice la désignation d’un mandataire qui sera chargé de convoquer l’assemblée générale.

      En dehors du cas d’urgence et selon les mêmes critères de détention de capital que pour pouvoir déposer une résolution, un actionnaire ou un groupement d’actionnaires a le droit de demander en justice la désignation d’un mandataire qui sera chargé de convoquer l’assemblée générale.

      Pour les sociétés cotées sur un marché réglementé, les actionnaires justifiant d’une détention nominative depuis un minimum de deux ans et détenant ensemble le pourcentage requis selon le montant du capital social peuvent se regrouper en association qui, pour pouvoir exercer les droits afférents, devra avoir communiqué ses statuts à l’Autorité des Marchés Financiers (AMF).

      Le droit d’information

      Toujours selon les mêmes critères de détention de capital, un actionnaire ou un groupement d’actionnaires a le droit de poser par écrit au président du conseil d’administration ou au directoire des questions sur une ou plusieurs opérations de gestion de la société, ainsi que, le cas échéant, des sociétés qu’elle contrôle majoritairement. Dans ce dernier cas, la demande doit être appréciée au regard de l’intérêt du groupe. La réponse doit être communiquée aux commissaires aux comptes.

      A défaut de réponse dans un délai d’un mois ou à défaut de communication d’éléments de réponse satisfaisants, cet actionnaire peut demander en référé la désignation d’un ou plusieurs experts chargés de présenter un rapport sur la ou les opérations de gestion incriminées.

      De même, et toujours selon les mêmes critères de détention de capital, un actionnaire ou un groupement d’actionnaires a le droit de poser, deux fois par exercice, par écrit, des questions au président du conseil d’administration ou au directoire sur tout fait de nature à compromettre la continuité de l’exploitation. La réponse est communiquée aux commissaires aux comptes.

      Les sociétés ont l’obligation d’informer les actionnaires des événements qui affectent la vie de l’entreprise ou qui peuvent avoir une influence sur le cours de l’action, tels que la modification de la situation patrimoniale de l’entreprise, tout événement déterminant quant à ses perspectives d’évolution, les opérations sur titres, …

      Les sociétés ont également l’obligation de mettre à disposition de tout actionnaire, les comptes annuels des trois derniers exercices ainsi que le dernier rapport annuel.

      Enfin, depuis le 26 juin 2010 les sociétés dont les actions sont admises aux négociations sur un marché réglementé sont tenues de disposer d’un site internet afin de satisfaire à leurs obligations d’information de leurs actionnaires.

      L’actionnaire a également les droits suivants :

      Lorsque la responsabilité civile des administrateurs, du directeur général, du directoire ou du conseil de surveillance peut être engagée (se reporter à la fiche n°70 « Administrateurs et administrateurs salariés »), tout actionnaire, dès lors qu’il détient une action, a le droit d’intenter (individuellement ou par le biais d’une association) une action sociale en responsabilité contre les administrateurs, le directeur général, le directoire ou le conseil de surveillance.

      Pour les sociétés cotées, et selon les mêmes critères de détention de capital que pour pouvoir déposer une résolution, un actionnaire ou un groupement d’actionnaires a le droit de demander en justice la récusation ou la révocation, pour un ou des motifs dûment justifiés, d’un ou plusieurs commissaires aux comptes.

      Tout actionnaire a le droit de se présenter aux fonctions de membre du conseil d’administration ou de membre du conseil de surveillance. Depuis le 1er janvier 2009, un nombre minimal d’actions à détenir pour devenir membre d’un conseil d’administration ou de surveillance n’est exigé que si cette condition figure dans les statuts.

      Tout actionnaire a un droit préférentiel aux augmentations de capital, sauf si ce droit a été spécifiquement abandonné en assemblée générale.

      Tout actionnaire a le droit de céder et négocier les actions dont il est propriétaire, les actionnaires salariés étant tenus, en contrepartie de certains avantages, de les conserver au minimum cinq ans.

      * * * * *

      Devoirs des actionnaires

      Si tout actionnaire a des droits, il a également des devoirs à respecter.

      Un actionnaire a le devoir d’assister et de voter aux assemblées générales. Participer au vote de l’assemblée démontre l’implication de l’actionnaire sur des sujets essentiels de la vie de l’entreprise dont il est un copropriétaire.

      S’il ne peut assister aux assemblées générales, il a le devoir de voter par correspondance ou par voie électronique, ou de se faire représenter selon les dispositions mentionnées supra dans le paragraphe « Droit de vote ». Un actionnaire qui se fait représenter par une personne morale ou une personne physique autre que son conjoint ou le partenaire avec lequel il a conclu un pacte civil de solidarité doit s’assurer que son mandataire ne poursuit pas un intérêt autre que le sien.

      En outre, être actionnaire d’une société nécessite de s’intéresser régulièrement à la vie de celle-ci. En conséquence, il doit se tenir informé de la vie de la société, soit par la presse, soit par le BALO, soit sur le site Internet de la société, soit dans les rapports annuels, soit par les clubs d’actionnaires. Il doit également suivre l’évolution du cours de l’action lorsque la société est cotée, pour veiller à l’évolution de ses avoirs.


      (1) Sur les modalités de vote, voir la fiche n°72 « Le vote des actionnaires aux assemblées générales ».

      VII. 46. Les opérations sur le capital – Augmentation, réduction, OPA et OPE

      Philippe BERNHEIM Date de création : 27/10/2017Date de révision : 05/06/2019

      Juin 2019

      Le capital social d’une société est représentatif des apports de ses actionnaires. A ce titre il est générateur de droits en général proportionnels à ces apports[1] : droit au dividende, droit de vote en assemblée générale (voir fiche n° 45).

      Toute modification du capital, ou dans la détention de ce capital, est susceptible d’affecter mécaniquement les intérêts patrimoniaux de chaque actionnaire ou de modifier l’équilibre des pouvoirs à l’assemblée générale, s’accompagnant souvent d’un changement de dirigeants.

      Une augmentation de capital sera dilutive (réduction de la part de bénéfice) pour les actionnaires qui n’y participent pas. Inversement, une réduction du capital pourra être relutive (augmentation de la part de bénéfice) pour les actionnaires si elle découle de l’annulation d’actions préalablement rachetées par la société.

      Les achats d’actions conduisant à la prise de contrôle de la société par un actionnaire, ou par un groupe d’actionnaires agissant de concert, peuvent conférer à l’actionnaire majoritaire lors d’une assemblée générale la possibilité de faire adopter des résolutions portant atteinte aux intérêts des actionnaires minoritaires. C’est pourquoi la loi les encadre strictement, notamment à travers la procédure applicable aux OPA et OPE

      LES AUGMENTATIONS DE CAPITAL

      Elles visent à renforcer les capitaux propres de l’entreprise avec plusieurs perspectives possibles : réaliser des investissements, racheter d’autres sociétés, améliorer la solvabilité, notamment après avoir supporté des pertes.

      Modalités

      Le capital d’une société peut être augmenté de différentes manières :

      • émission d’actions ordinaires ou de préférence (voir leurs caractéristiques fiche n°44)
      • majoration du montant nominal des titres existants
      • exercice des droits attachés à des valeurs mobilières donnant accès au capital (exemples : obligations convertibles en actions, obligations remboursables en actions, bons de souscription d’actions)
      • levée par le bénéficiaire d’options de souscription d’actions (voir fiche n°54)
      • émission d’actions nouvelles attribuées gratuitement aux salariés et/ou aux mandataires sociaux.

      Les émissions d’actions nouvelles ont en outre plusieurs contreparties possibles :

      • apport en numéraire d’actionnaires anciens ou nouveaux
      • apport en nature
      • incorporation au capital d’une partie des réserves ou des primes d’émission (différence entre le montant payé par des souscripteurs et le montant nominal de l’action).

      Droits des actionnaires

      Les actionnaires ont en premier lieu des droits égaux : c’est pourquoi, en cas d’augmentation de capital par incorporation de réserves ou de prime d’émission, les actions nouvelles sont réparties entre eux proportionnellement au nombre d’actions dont ils disposaient, avec éventuellement versement d’une soulte en cas de rompu.

      Ils ont en second lieu un droit préférentiel de souscription en cas d’augmentation de capital en numéraire proportionnellement au montant de leurs actions (article L.225-132 du code de commerce). Mais ils n’ont aucune obligation de souscrire. C’est pourquoi, dès lors que les actions sont négociables, et pendant toute la durée de la souscription, le droit de souscription est lui aussi négociable.

      Mais les actionnaires ont la possibilité de renoncer collectivement à leur droit préférentiel de souscription. Cela est nécessaire d’une part pour permettre des augmentations ouvertes à l’ensemble du public, ou réservées à certains investisseurs, y compris les actionnaires, d’autre part pour émettre des titres donnant accès au capital.

      En cas d’augmentation de capital en numéraire, avec renonciation au droit préférentiel de souscription, sous réserve que les actions de la société soient admises aux négociations sur un marché réglementé, un délai de souscription prioritaire peut toutefois être donné aux actionnaires ; ce délai, en général très bref, est d’au moins 3 jours de bourse (articles L.225-135 et R.225-131 du code de commerce).

      En troisième lieu, des dispositions légales sur le prix des actions nouvelles contribuent à protéger les intérêts des actionnaires (cf. notamment l’article L.225-136 du code de commerce) :

      a) en cas d’augmentation de capital en numéraire sans droit préférentiel de souscription, avec appel public à l’épargne, le prix doit être au moins égal à la moyenne des cours des trois dernières séances de bourse précédant sa fixation, éventuellement diminué d’une décote de 3%

      b) si les titres de la société ne sont pas admis aux négociations sur un marché réglementé, le prix doit être fixé par l’assemblée générale sur rapport du conseil d’administration (ou du directoire) et sur rapport spécial du commissaire aux comptes

      c) il en est de même lorsque l’augmentation de capital est réservée à des personnes ou catégories de personnes (article L.138 du code de commerce).

      Toutefois par dérogation au a), l’assemblée générale peut autoriser le conseil d’administration (ou le directoire) à fixer librement le prix, dans la limite de 10 % du capital par an ; dans ce cas, le conseil d’administration ou le directoire est tenu d’établir un rapport complémentaire lors de l’assemblée générale suivant l’augmentation de capital, certifié par les commissaires aux comptes, décrivant les conditions définitives de l’opération et donnant les éléments d’appréciation de l’incidence effective sur la situation de l’actionnaire.

      Les apports en nature font l’objet d’une évaluation par un ou plusieurs commissaires aux apports.

      Font notamment l’objet de dispositions particulières, les offres réservées aux salariés et anciens salariés dans le cadre d’un plan d’épargne d’entreprise (cf. fiche n°50) et les attributions d’actions gratuites aux salariés (cf. fiche n°53).

      Toutes les autorisations sont limitées dans le temps.

      Les pouvoirs de décision des actionnaires

      Les augmentations de capital doivent être autorisées par l’assemblée générale extraordinaire (article L.225-129 du code de commerce), statuant à la majorité des deux tiers des voix des actionnaires présents ou représentés (article L.225-96 du code de commerce).

      Toutefois celle-ci peut déléguer au conseil d’administration ou au directoire le pouvoir de décider du moment et des modalités détaillées de l’opération.

      Lorsque l’assemblée générale extraordinaire décide d’une autorisation d’augmentation de capital réservée à certaines personnes nommément désignées, les bénéficiaires ne peuvent pas prendre part au vote ; le quorum et la majorité requis sont calculés après déduction des actions qu’ils possèdent.

      LES REDUCTIONS DE CAPITAL

      La réduction du capital consiste à rendre aux actionnaires de l’argent dont l’entreprise estime ne pas avoir besoin, par exemple en cas de bénéfices importants et en l’absence de gros projets d’investissement, ou encore après la cession d’une filiale sans réemploi en interne des fonds ainsi récupérés.

      Elle est autorisée par l’assemblée générale extraordinaire, qui peut déléguer au conseil d’administration ou au directoire tous pouvoirs pour la réaliser (article L.225-204 du code de commerce). Elle ne doit pas porter atteinte à l’égalité des actionnaires.

      L’assemblée peut autoriser sa réalisation par le biais de rachats d’actions qui seront ensuite annulées. L’offre publique de rachat d’actions (OPRA) doit être ouverte à tous les actionnaires ; si les actions présentées par ceux-ci excèdent le nombre d’actions qu’il a été décidé d’acquérir, il est procédé, pour chaque actionnaire vendeur, à une réduction proportionnelle au nombre d’actions qu’il justifie être propriétaire ou titulaire (articles R.225-153 et R.225-155 du code de commerce). Au cas où le nombre d’actions présentées à l’achat n’atteindrait pas le nombre d’actions à acheter, le capital serait réduit à due concurrence des actions achetées.

      Lorsque la société a émis des obligations, la réduction du capital est de nature à porter atteinte aux intérêts des porteurs en cas de faillite, ceux-ci étant alors créanciers prioritaires par rapport aux actionnaires. C’est pourquoi le représentant de la masse des obligataires peut former opposition en justice. Le tribunal pourra soit rejeter l’opposition, soit imposer le remboursement des obligations, soit accepter la constitution de garanties suffisantes de la part de la société (article L.225-205 du code de commerce).

      Cas où les capitaux propres deviennent inférieurs à la moitié du capital social

      (Article L.225-248 du code de commerce)

      En cas de pertes faisant apparaître dans les comptes une telle situation, une assemblée générale extraordinaire doit être convoquée dans les 4 mois, pour décider s’il y a lieu de dissoudre la société. S’il est fait le choix de poursuivre l’activité, le capital social devra être réduit d’un montant égal à celui des pertes qui n’ont pu être imputées sur les réserves, ceci au plus tard à la clôture du deuxième exercice suivant celui de la constatation des pertes, et sauf si entre temps les capitaux propres ont pu être au moins ramenés au niveau de la moitié du capital social.

      (Pour plus d’informations sur la composition d’un bilan, voir fiche n°20 « Lire un bilan »).

      LES OFFRES PUBLIQUES D’ACQUISITION (OPA et OPE)

      La prise de contrôle d’une société par rachat d’un bloc d’actions peut entraîner un bouleversement dans le rapport de force au sein des assemblées générales. Lorsque l’acquéreur des actions paye un prix élevé pour la prise de contrôle, il est à craindre que le cours de bourse retombe ensuite fortement, portant préjudice aux actionnaires minoritaires ayant conservé leurs actions.

      Pour ces raisons, les offres publiques d’achat (OPA) et d’échange (OPE) sont encadrées par des procédures qui visent à « assurer l’égalité des actionnaires et la transparence des marchés » selon les termes de l’article L.433-1 du code monétaire et financier.

      En période de crise financière aigüe, le contexte est peu propice aux OPA, même si elles demeurent possibles, comme l’acquisition de petites sociétés par une société beaucoup plus grosse. Des OPE, pour permettre une mutualisation de moyens ou pour faire jouer des complémentarités, demeurent en revanche plus aisément envisageables.
      Lorsque les cours ont fortement baissé et qu’il apparaît facile de se procurer des ressources financières, notamment si les taux d’intérêt sont bas, le contexte redevient favorable aux OPA.

       

      Les règles concernant les OPA et OPE

      Ces règles, très détaillées et complexes, sont fixées par l’article L.433-1 du code monétaire et financier, et surtout par le Règlement général (R.G.) de l’Autorité des Marchés Financiers (AMF), Livre II, Titre III.

      Une offre publique d’acquisition peut être lancée à l’initiative d’une personne physique ou morale, ou rendue obligatoire du fait du franchissement d’un seuil de capital ou de droits de vote dans une société admise aux négociations sur un marché réglementé.

      L’offre peut consister en l’achat de titres en numéraire, en l’échange de titres de la société contre des titres émis ou à émettre par l’acquéreur ou son groupe, être un mélange des deux formules ou donner un choix ; si les titres proposés en échange ne sont pas liquides, l’offre doit comporter au moins une option de paiement intégral en numéraire (article 231-8 du R.G.)

      Concernant les offres obligatoires (articles 234-1 à 234-11 du R.G.), on mentionnera que, sauf dérogation accordée par l’AMF au vu d’une analyse de la situation préexistante, toute personne physique ou morale agissant seule ou de concert[2] :

      • venant à détenir, directement ou indirectement, plus de 30 % du capital ou des droits de vote d’une société dont les titres sont négociés sur un marché réglementé
      • ou détenant, directement ou indirectement, entre 30 % et 50 % du capital ou des droits de vote et qui, en moins de 12 mois consécutifs, augmente sa détention en capital ou en droits de vote d’au moins 2 % du capital ou des droits de vote, est tenue d’en informer immédiatement l’AMF et de déposer un projet d’offre publique.

      Des dispositions transitoires s’appliquent aux actionnaires qui, au 1er janvier 2010, détenaient directement ou indirectement entre 30 % et le tiers du capital ou des droits de vote : l’ancien seuil d’offre obligatoire du tiers leur reste applicable tant que leur participation reste comprise entre ces deux seuils. Il en est de même pour ceux qui avaient pris avant le 1er janvier 2010 un engagement de monter leur participation dans cette fourchette.

      D’autres dispositions transitoires permettent d’exonérer du dépôt d’une offre publique les actionnaires détenant entre 30 et 50 % du capital ou des droits de vote et qui, du fait de l’introduction de droits de vote double consécutivement à la loi du 29 mars 2014, viennent à détenir plus de 30 % des droits de vote ou dont le taux de détention des droits de vote augmente de plus de 1 % dans la période comprise entre le 2 avril 2014 et le 31 décembre 2018, à la condition toutefois que leur pourcentage de droits de vote à cette dernière date soit inférieur à celui au 2 avril 2014. Cette disposition devrait notamment permettre à l’Etat d’échapper à l’obligation de lancer une OPA dans certaines entreprises où il aura acquis des droits de vote double, à condition de faire baisser sa participation avant fin 2018 de telle sorte que le pourcentage des droits de vote qu’il détiendra alors soit au plus égal à celui au 2 avril 2014.

      Le prix proposé doit être au moins égal au prix le plus élevé payé par l’initiateur de l’offre, et le cas échéant ceux qui agissent de concert avec lui, pendant les 12 mois ayant précédé le fait générateur de l’offre, sauf dérogation accordée par l’AMF en raison de changements manifestes dans les caractéristiques de la société au cours de cette période (article 234-6 du R.G.).

      Si l’initiateur de l’offre ne parvient pas à obtenir 50 % du capital ou des droits de vote, l’offre est caduque et les actions détenues au-dessus du seuil fixé par l’article L.433-1-2 du code monétaire et financier sont privées de droit de vote[3] (loi du 29 mars 2014 modifiée par la loi du 6 août 2015).

      Rôle du conseil d’administration ou de surveillance et des mandataires sociaux de la société cible d’une offre d’acquisition

      (Articles L.233-32 et L.233-33 du code de commerce)

      En période d’OPA et d’OPE, les organes de gestion d’une entreprise ne devaient prendre jusqu’à la loi du 29 mars 2014 aucune mesure susceptible de faire échouer l’offre sans l’accord de l’assemblée générale[4], hormis la recherche d’autres offres –qui devraient alors être supérieures en prix d’au moins 2 % à l’offre déposée. Dorénavant, ce principe est largement inversé :

      • le conseil d’administration, ou le directoire autorisé par le conseil de surveillance, peut prendre toutes décisions en vue de faire échouer l’offre, sous réserve des pouvoirs réservés aux assemblées générales et de l’intérêt social, cela sauf si les statuts de la société interdisent précisément ces mesures en période d’OPA à défaut d’être préalablement autorisées par l’assemblée générale, ou bien si ces statuts imposent une approbation (ou une confirmation) par l’assemblée générale de toute mesure engagée avant l’OPA qui ne s’inscrit pas dans le cours normal des activités et est de nature à faire échouer cette OPA
      • ces restrictions peuvent toutefois être elles-mêmes limitées par les statuts au cas d’offres émanant d’auteurs ayant des règles analogues en cas d’OPA sur leurs propres actions (principe de réciprocité)
      • l’assemblée générale, statuant dans les conditions d’une assemblée ordinaire (majorité simple des voix), peut avoir autorisé le conseil d’administration à émettre des bons (dits « Bons Breton ») attribués gratuitement aux actionnaires ayant cette qualité avant la clôture de l’offre d’acquisition, ces bons permettant de souscrire à des actions nouvelles à un prix préférentiel ; cette mesure, connue à l’avance, vise à rendre plus coûteuse l’acquisition par l’attaquant  et peut s’avérer potentiellement dissuasive.

      A savoir

      1. En cas de cession d’un bloc de contrôle par un actionnaire, ou des actionnaires agissant de concert, les actionnaires minoritaires bénéficient pendant une période d’au moins 10 jours de bourse d’une « garantie de cours ». Elle leur permet de vendre leurs actions, s’ils le souhaitent, au même prix que celui payé par l’actionnaire majoritaire ; celui-ci est obligé d’acheter ces titres.
      1. A la suite d’une OPA ou OPE, la société qui détiendrait au moins 90 % du capital ou des droits de vote, aurait la possibilité (mais non l’obligation) de lancer une offre publique de retrait (OPR), à des conditions similaires, afin de posséder la totalité des actions.

      Cette OPR peut être suivie d’un « Retrait obligatoire », procédure obligeant les derniers actionnaires minoritaires à lui céder leurs titres. Ces actionnaires sont en contrepartie indemnisés. Dans le cadre d’une OPE, cette indemnisation doit au moins comporter en alternative à l’attribution de titres une option en numéraire.

      CESSIONS D’ACTIFS

      Les cessions d’actifs n’ont pas nécessairement d’effet direct sur le capital d’une société ou sur la détention des actions. Le code de commerce ne comporte pas de dispositions imposant l’autorisation d’une assemblée générale, comme ce serait le cas s’il y avait scission ou réduction du capital. C’est ainsi que la majeure partie des actifs d’Alstom a pu être légalement cédée à General Electric sans consultation des actionnaires, alors que le profil et les perspectives de la société s’en trouvaient profondément transformés.

      A la suite de cette opération ayant suscité une forte polémique, le code AFEP MEDEF a été complété en novembre 2015. Il recommande que, lorsqu’une cession est envisagée en une ou plusieurs opérations, portant sur la moitié au moins[5] des actifs d’une société cotée, un vote consultatif des actionnaires à la majorité simple dans le cadre d’une assemblée générale ordinaire ait lieu préalablement à la cession. En cas d’avis négatif, le conseil d’administration devrait se réunir dans les meilleurs délais et publier immédiatement sur le site de la société un communiqué sur les suites qu’il entend donner à l’opération.


      [1] Sous réserve de certaines possibilités de dérogation encadrées par la loi (dividende majoré, vote double)

      [2] Sur la notion de concert, voir fiche n°45 « L’actionnaire »

      [3] Le plafond légal de 30 % (ou du tiers) des voix peut être majoré de 1 % si l’auteur de l’offre avait dépassé le seuil de déclenchement obligatoire d’une OPA de plus de 1 % au cours de 12 mois consécutifs.

      [4] Les statuts d’une société cotée sur un marché réglementé peuvent en outre prévoir que les limitations statutaires à l’exercice des droits de vote sont suspendues en cas d’offre d’acquisition des actions de la société (par exemple le plafonnement des votes doubles).

      [5] Calculée sur deux exercices

      VII. 47. La fiscalité pour un actionnaire direct

      Philippe BERNHEIM Date de création : 27/10/2017Date de révision : 05/07/2019

      Juillet 2019

      Un actionnaire détenant en direct ses actions, soit sous une forme nominative, soit au porteur, en dehors d’un plan d’épargne groupe[1], supporte une fiscalité qui dépend en premier lieu du cadre dans lequel il gère ses actions :

      • à l’intérieur d’un plan d’épargne en actions (PEA ou PEA PME-ETI)
      • en dehors d’un plan d’épargne en actions (régime général d’imposition).

      Quel que soit le cadre retenu, il conviendra en second lieu de prendre en compte, le cas échant pour les négociations en bourse portant sur certaines actions, la taxe sur les transactions financières.

      Remarque :

      Cette fiche traite uniquement des mécanismes d’imposition applicables aux contribuables résidant en France. Des dispositions particulières (modalités d’imposition, taux spécifiques) s’appliquent aux contribuables résidant hors de France et peuvent varier suivant les pays et les accords que ceux-ci ont passé avec la France. Des restrictions peuvent en outre exister lorsque les actions sont celles de sociétés ayant leur siège social dans des pays extérieurs à l’espace économique européen avec lesquels la France n’a pas conclu d’accord pour la transparence et la lutte contre la fraude fiscale.

      La fiscalité décrite est celle résultant de l’entrée en application de la loi de finances pour 2018 (article 28) réformant la fiscalité des revenus du patrimoine et des placements.[2]

      I. Fiscalité des plans d’épargne en actions (PEA et PEA PME-ETI)

      (Régis respectivement par les articles L.221-30 à 221-32 et L.221-32-1 à L.221-32-3 du code monétaire et financier)

      Avantages

      Grâce au PEA ou au PEA PME-ETI, il est possible de gérer un portefeuille d’actions de l’espace économique européen (28 pays de l’Union européenne + Norvège et Islande)[3] dans un cadre fiscal privilégié. Les actions doivent être cotées* ou, dans le cas contraire, émises par des sociétés soumises à l’impôt sur les sociétés, et le compte doit être approvisionné par des liquidités et non en titres transférés à partir d’un autre compte titres.

      *Toutefois depuis 2012, il n’est plus possible de faire entrer dans un PEA des actions de sociétés d’investissement dans l’immobilier cotées (SIIC). Les actions de ces SIIC entrées antérieurement dans le plan peuvent y être conservées.

      Les investissements sont plafonnés – mais non la valeur du portefeuille constitué au fil du temps.

      Plafond du PEA

      Les investissements sont plafonnés à 150 000 € par titulaire (des conjoints ou pacsés peuvent avoir chacun un PEA).

      Plafond du PEA PME-ETI

      Créé à partir de 2014, le plafond d’investissement en titres éligibles[4] est fixé à 75 000 euros par titulaire.

      Le PEA (ou le PEA PME-ETI) offre une totale franchise d’impôt sur les revenus d’actions[5] et sur les plus-values réalisées à l’intérieur de son cadre, à condition de n’effectuer aucun retrait avant 5 ans à compter de l’ouverture du plan.

      Seules s’appliquent les contributions sociales sur la plus-value réalisée en cas de retrait au moins 5 ans après l’ouverture du PEA.

      La plus-value réalisée à la sortie du PEA supportera les prélèvements sociaux et contributions sociales[6]. Pour les fractions de gain réalisées avant le 31 décembre 2017, ces prélèvements seront effectués au taux en vigueur lors de chacune des années pendant lesquelles la plus-value aura été progressivement dégagée[7], quelle qu’ait été l’origine de cette plus-value (valorisation du portefeuille d’actions, dividendes reçus, avoir fiscal remboursé avant 2005, indemnisation de bons de souscription, etc…), ceci pour tous les versements opérés avant le 1er janvier 2018[8] ; ces prélèvements et contributions ne dépasseront donc pas 15,5 % (taux global applicable en 2017) et seront souvent moindres.

      Pour les fractions de gain qui sont réalisées depuis 2018, les prélèvements sont fonction du taux en vigueur au moment de la sortie. En 2018 et 2019, le taux applicable est de 17,2 %. Les « taux historiques » ne s’appliqueront plus qu’aux gains réalisés avant le 31 décembre 2017.

      Cas particulier des PEA ouverts au 1er janvier 2018 depuis moins de 5 ans

      Les taux en vigueur lors de chacune des années s’appliqueront aux fractions de gain réalisées au cours des 5 années à compter de l’ouverture du plan. La règle du taux en vigueur à la sortie s’appliquera lors des années suivantes en cas de sortie totale ou partielle.

      Contraintes

      – Le titulaire d’un PEA ou d’un PEA PME-ETI est exonéré des contributions sociales et des prélèvements sociaux sur ses dividendes, mais le produit de ceux-ci demeurera affecté dans le PEA sur un compte espèce associé au compte titres pendant toute la durée restante de blocage.

      -Tout retrait avant cinq ans entraîne la clôture immédiate du plan[9] et les plus-values éventuelles sont imposables (article 200A alinéa 5 du code général des impôts) au taux forfaitaire global « flat tax » de 30% depuis le 1er janvier 2019 (article 44 de la loi de finances pour 2019).

      – En cas de retrait entre la 5ème et la 8ème année, la clôture du plan est immédiate, mais sans remise en cause des avantages fiscaux.

      –  Au-delà de la 8ème année, des retraits partiels deviennent possibles sans clôture, mais il n’est alors plus possible d’effectuer des versements.

      Le PEA, de même que le PEA PME-ETI pour ceux qui s’intéressent à cette catégorie d’entreprises, est une formule fiscalement avantageuse de détention pour tout ou partie des actions, et ceci pour tous les actionnaires qui investissent dans une perspective de long terme. C’est essentiellement au-delà du plafond des versements ou pour diversifier son portefeuille au plan international, qu’une détention hors PEA ou PEA PME-ETI se justifie pleinement. Pour plus de détails sur le fonctionnement du PEA et du PEA PME-ETI, voir fiche n°44 « L’action », paragraphe consacré aux supports de détention des actions.

      II. Fiscalité hors PEA (Régime général)

       A) L’imposition des revenus d’actions

      (Articles 158, 200 A et 117 quater I du code général des impôts)

      Les revenus d’actions comprennent en premier lieu les dividendes, qui sont une partie du bénéfice annuel qu’une société a décidé d’attribuer à ses actionnaires au prorata du nombre d’actions qu’ils détiennent à la date de paiement. Dans le cas de dividendes d’actions étrangères ayant subi un prélèvement fiscal à la source, il s’ajoute un crédit d’impôt de montant au plus équivalent à cette retenue lorsque le pays concerné et la France ont signé une convention destinée à éviter la double imposition des revenus. En second lieu, les sociétés effectuent parfois des distributions de natures diverses à leurs actionnaires (distribution de réserves en l’absence de bénéfice, remboursement partiel du capital…). Tous ces produits financiers entrent dans le revenu global de leur bénéficiaire et sont assujettis de ce fait à l’impôt sur les revenus ainsi qu’aux contributions et prélèvements sociaux.

      a) Mode d’imposition applicable aux revenus de 2017 et, en option, aux revenus de 2018 ou de 2019

      Tous les revenus d’actions s’intègrent au revenu imposable que le contribuable doit déclarer et sont taxés suivant le barème de l’impôt sur les revenus qui s’applique au revenu net imposable.

      Pour l’application de l’impôt sur les revenus, un abattement de 40 % sur le montant de la plupart des dividendes est opéré[10].

      Le contribuable doit déclarer le montant brut des dividendes perçus. Les différents calculs pour les déductions et abattements sont opérés directement par l’Administration fiscale. Le montant déclaré au titre des revenus de 2018 n’est pas pris en compte dans les revenus « non exceptionnels » entrant en 2019 dans le calcul du crédit d’impôt de modernisation du recouvrement (voir fiche n°9).

      L’Etat ne voulant pas perdre d’argent du fait d’un décalage dans le temps de la perception des impôts précédemment prélevés à la source au taux forfaitaire, depuis 2013, est instauré un prélèvement non libératoire lors du versement des dividendes, qui était au taux de 21 % en 2017 et est ramené à 12,8 % depuis 2018[11], s’appliquant au montant brut (avant abattement et prélèvements sociaux).

      Les montants ainsi prélevés sont déduits l’année suivante du montant dû au titre de l’impôt sur les revenus en application du barème, et après réductions d’impôt éventuelles. S’il y a eu trop prélevé, l’excédent est restitué au contribuable.

      Des possibilités d’exonération du prélèvement sont prévues pour les personnes ayant un revenu fiscal de référence inférieur à 50 000 € (célibataires, veufs ou divorcés) ou de 75 000 € (couples) (se reporter à la ligne 25 de l’avis d’impôt reçu en août). Ces personnes peuvent demander à être exonérées de ce prélèvement au plus tard le 31 octobre pour les dividendes perçus l’année suivante (elles éviteront alors de supporter cette avance, mais seront naturellement taxées l’année suivante avec l’ensemble de leurs revenus).

      Dans le cas de dividendes d’actions étrangères ayant subi dans un autre pays un prélèvement à la source, qui en application d’un accord tendant à éviter les doubles impositions a généré un crédit d’impôt, le prélèvement de 12,8 % s’impute en priorité sur ce crédit d’impôt et non sur le montant effectivement versé (article 125 D II du code général des impôts).

      A l’imposition au titre des revenus s’ajoutent les contributions sociales et les prélèvements sociaux au taux global de 17,2 %[12] depuis 2018. (Article L.136-6 du code de la sécurité sociale).

      Ils sont toujours calculés à partir du montant brut (sans abattement) et prélevés lors du versement des dividendes.

      La contribution sociale généralisée (CSG) est déductible du revenu l’année suivante, à hauteur de 6,8 % du montant brut des dividendes perçus en 2018 (article 154 quinquies II du code général des impôts)[13].

      b) Mode d’imposition normal applicable aux revenus de 2018 et de 2019 : le taux forfaitaire global de 30 % (« flat tax »)

      La loi de finances pour 2018[14] a introduit une imposition au taux forfaitaire de 12,8 % à laquelle s’ajoutent les prélèvements sociaux au taux global de 17,2 %, soit au total 30 %. En conséquence, le prélèvement non libératoire de 21 % est ramené à 12,8 % et l’abattement de 40 % est supprimé.

      Toutefois les contribuables auront l’option, au moment de leur déclaration de revenus, si cela est plus avantageux pour eux au vu du calcul, de l’imposition de tous leurs revenus mobiliers suivant le barème de l’impôt sur le revenu. Dans ce cas le mécanisme applicable en 2017[15] s’appliquera aux revenus de 2018 ou de 2019, avec maintien de l’abattement de 40 % sur les dividendes éligibles. Les contributions et prélèvements sociaux s’élèveront à 17,2 % du montant brut des dividendes et autres distributions.

      L’option d’imposition suivant le barème de l’impôt sur le revenu vise à ne pas pénaliser les personnes non imposables ou faiblement imposées, qui deviendraient imposables ou paieraient davantage d’impôt et de prélèvements sociaux si le taux global de 30 % était systématiquement appliqué.

      Ainsi, sous réserve d’autres revenus ou gains éventuels, des personnes dont le taux marginal d’imposition ne dépasse pas 14 % (première tranche du barème), pourront trouver avantage à choisir cette option. En effet, avec l’abattement de 40 % sur les dividendes des sociétés autres que les SIIC, un contribuable au taux marginal d’imposition de 14 %, ne sera alors effectivement imposé qu’à hauteur de (14*0,60=) 8,4 % du montant brut des dividendes perçus. S’ajouteront les contributions et prélèvements sociaux de 17,2 %, ce qui reviendra à un prélèvement global de 25,6 %, inférieur aux 30 % du prélèvement forfaitaire.

       

      A noter :

      – L’actionnaire peut mentionner dans sa déclaration aux fins de déduction, sur la ligne prévue à cet effet, le montant des frais réels payés pour la conservation de ses actions, dont les droits de garde, à condition de renoncer à l’application du taux forfaitaire global.

      –  Si certaines sociétés donnent à leurs actionnaires la possibilité de réinvestir leurs dividendes en actions, ceci ne procure en France aucune exonération d’impôt, le dividende étant réputé perçu. L’avantage pour l’actionnaire qui n’a pas besoin de toucher son dividende est de pouvoir acquérir ses nouvelles actions à un prix bénéficiant d’une réduction pouvant atteindre 10 % par rapport à la moyenne des cours des vingt dernières séances de bourse précédant le jour de la décision de mise en distribution, prix duquel il convient également de déduire le montant du dividende lui-même.

      B) L’imposition des plus-values de cessions d’actions

      Principes généraux d’imposition

      (Articles 150-0 A, 150-0 D et 200 A du code général des impôts)

      L’actionnaire qui vend ses titres réalise un gain ou une perte : tout dépend de la différence entre le prix d’achat et le prix de vente. Lorsque le prix de vente est supérieur au prix d’achat, il y a gain (plus-value) ; dans le cas contraire, il y a perte (moins-value).

      Lorsque l’actionnaire a acquis ses titres en bourse, le calcul du prix d’achat[16] se fait en y intégrant les frais d’opération (commissions, courtages, impôts, frais de change) ; le prix de vente est diminué des frais de même nature. Le prix de vente (on dit aussi le prix de cession) s’établit sur la base du cours coté de l’action (ou de sa valeur fixée par un expert désigné auprès du tribunal de commerce pour les sociétés non cotées), majoré des frais d’opération.

      Lorsque les actions ont été acquises dans le cadre d’une succession ou d’une donation, la valeur à prendre est celle déclarée dans l’acte de transmission majorée des frais supportés par l’héritier ou le donataire. On signalera au passage qu’une succession est passible de droits de mutation sur l’actif net, mais qu’en revanche, les plus-values latentes au moment du décès sont effacées au plan fiscal.

      Les bons de souscription d’achat (BSA), sauf s’ils ont été acquis à titre onéreux, sont réputés avoir un prix de revient nul. Leur cession en bourse génère donc une plus value. Par contre elle n’a pas d’incidence sur le prix de revient des actions précédemment détenues. Pour les actions souscrites à titre onéreux avec des BSA, le prix de revient est égal au montant versé majoré du coût de l’achat éventuel de BSA en bourse, frais inclus.

      Les cessions d’actions doivent être déclarées en même temps que les revenus. Leur imposition porte alors sur le solde des plus et des moins-values (plus-values nettes).

      En fonction de la durée de détention, le gain net réalisé lors d’une cession peut éventuellement, et sur option à partir de 2018, bénéficier d’un abattement forfaitaire (voir ci-dessous « taxation des plus-values »).

      Si les moins-values annuelles sont supérieures aux plus-values annuelles, le solde est reportable : le contribuable peut reporter pendant 10 ans les moins-values sur les éventuelles plus-values taxables de même nature qui ont été réalisées sur la même période.

      Toutefois, en cas d’absorption, de fusion, de scission, ou de rapprochement entre sociétés par échange d’actions (OPE), les actionnaires qui apportent leurs titres à l’opération bénéficient d’un sursis d’imposition, sous réserve qu’en cas de versement d’une soulte à l’issue de l’échange, celle-ci n’excède pas 10 % de la valeur nominale des actions reçues à l’échange : le régime normal d’imposition ne s’appliquera que lors de la cession des actions obtenues à l’issue de l’échange[17], qui est donc considéré comme une opération intercalaire (article 150-0 B du code général des impôts).

      Par ailleurs les cessions d’actions constatées par un acte (cas notamment de cessions d’actions non cotées) sont soumises à un droit d’enregistrement, à la charge de l’acquéreur, qui porte sur le prix et les charges éventuelles qui s’y ajoutent (article 726 du code général des impôts). Ce droit est au minimum de 3 %. Toutefois les cessions permettant le rachat de titres de l’entreprise par ses salariés (voir fiche n°58) sont exonérées. Ceci ne concerne pas les transactions sur un marché réglementé (bourse), où il n’est pas établi d’acte.

      a) La taxation sur option des plus-values nettes réalisées en 2018 ou en 2019 sur des titres acquis avant le 31 décembre 2017.

      (Articles 150-0 D du code général des impôts et L.136-6 I e du code de la sécurité sociale)

      Un arrêt du conseil d’Etat du 12 novembre 2015 a infirmé la position de l’administration fiscale qui considérait que les moins-values devaient se voir appliquer les mêmes abattements liés à la durée de conservation des actions que les plus-values. L’administration fiscale a depuis lors aligné sa position sur celle du conseil d’Etat (Bulletin Officiel des Finances Publiques-Impôts du 7 juillet 2016, alinéa 4).

      En premier lieu il convient d’imputer, avant tout abattement, les moins-values de l’année, ou celles reportées, sur les plus-values de son choix (si les plus-values sont supérieures aux moins-values), pour le montant de son choix le cas échéant.

      Sur le solde de gains nets ainsi obtenu s’applique l’abattement pour durée de détention :

      • de 50 % si les actions concernées ont été conservées au moins 2 ans et moins de 8 ans
      • de 65 % si les actions concernées ont été conservées au moins 8 ans.

      En second lieu, le résultat obtenu s’ajoutera aux autres revenus déclarés par le contribuable et pris en compte pour le calcul de son revenu imposable.

      Si les moins-values restantes sont supérieures aux gains de l’année, le solde sera reporté pour imputation éventuelle l’année suivante (dans la limite de 10 années).

      Ceci incite, le cas échéant, à imputer les moins-values sur les plus-values les moins susceptibles d’abattement.

      Les contributions sociales et les prélèvements sociaux s’appliquent sur le solde de gains nets, au taux global de 17,2 %. 

      Ces dispositions s’appliquent aux plus-values de cession d’actions gratuites (cf. fiche n°53).

      Par ailleurs, la loi de finances rectificative pour 2016[19], tout en ne remettant pas en cause l’application différée de l’imposition des gains en cas d’échange d’actions si la soulte éventuellement versée à l’actionnaire représente moins de 10% de la valeur nominale des actions reçues à l’échange, a prévu que cette soulte serait désormais imposée au titre des revenus de l’année de l’échange.

      Si cette soulte n’a pas été imposée avant la cession des actions reçues en échange dans le passé, elle viendra en diminution du prix de revient ; inversement si l’actionnaire a versé un complément lors de l’échange, celui-ci s’ajoutera au prix de revient.

      Compte PME Innovation

      La loi de finances rectificative pour 2016[20] a créé à l’intention des Business Angels un nouveau dispositif fiscal. Sous des conditions détaillées assez complexes, il permet principalement à des dirigeants ou à des salariés de sociétés dont ils détiennent une part significative du capital, ou des droits de vote, de verser les actions ou parts correspondantes dans un compte PME Innovation, qui consiste en un compte titres associé à un compte espèces. En cas de cession des actions ou parts, les liquidités sont versées dans le compte espèces et doivent être réemployées dans un délai de 24 mois dans des conditions similaires. Seuls les retraits de liquidités s’accompagnant d’un gain net sont imposables suivant le régime des plus-values de cession applicable.

      A la différence d’un PEA, le compte espèces ne peut pas recevoir d’éventuels dividendes.

      Cas particulier de certains investisseurs

      (Articles 150-0 D du code général des impôts)

      Depuis 2013, les investisseurs au capital de PME de moins de 10 ans, qui ont une activité commerciale, industrielle, artisanale, libérale ou agricole (en dehors de la gestion de leur propre patrimoine immobilier ou mobilier), n’offrent pas de garantie de capital à leurs actionnaires, et sont éligibles à l’impôt sur les sociétés (ou à un impôt équivalent existant dans l’Espace Economique Européen), bénéficient d’un abattement sur le gain réalisé lors de la cession de leurs titres détenus depuis la création de la société en fonction de la durée effective de conservation :

      • de 50 % si elle a été d’au moins 1 ans et de moins de 4 ans
      • de 65 % si elle a été d’au moins 4 ans et de moins de 8 ans
      • de 85 % si elle a été d’au moins 8 ans.

      Ce régime particulier s’applique en cas d’investissement à travers une holding spécialisée.

      En cas de départ à la retraite d’un dirigeant d’entreprise pendant les 5 années précédant la cession[21], un premier abattement de 500 000 euros maximum est opéré sur le gain réalisé avant application de l’abattement proportionnel à la durée de conservation (article 150 0-D ter du code général des impôts).

      Pour les plus-values d’acquisition sur les actions gratuites réservées aux salariés et sur les stock-options, qui ont des régimes spécifiques, on se reportera aux fiches qui ont été consacrées à ces formules (respectivement fiches n°53 et 54). De même des règles spécifiques s’appliquent dans le domaine du capital investissement (voir fiche n°78).

      La part de plus-value de cession (maximum 10%) cédée contractuellement au profit des salariés d’une société dans le cadre du PEE est exonérée d’impôt et contributions sociales pour le cédant ainsi que de tout droit de mutation à titre gratuit en application de dispositions introduites par la loi du 22 mai 2019 (voir fiche n°50).

      Les intermédiaires financiers doivent déclarer à l’Administration fiscale le montant des cessions effectuées dans l’année par chaque titulaire d’un compte titres, mais ils ne sont pas obligés de calculer pour le titulaire le montant de ses plus et moins values. Ce calcul est alors à effectuer directement par le titulaire, à qui il est conseillé de conserver ses avis d’opérés (achats et ventes d’actions) et ses relevés de compte. Cependant la prestation de calcul est en général proposée à titre payant par les intermédiaires financiers.

      b) Le régime normal applicable aux plus-values nettes réalisées en 2018 ou 2019.

      La loi n°2017-1837 du 30 décembre 2017 de finances pour 2018 (article 28) comporte une réforme profonde de la taxation des plus-values de cession de valeurs mobilières.

      Elle prévoit une imposition au taux forfaitaire de 12,8 %, à laquelle s’ajouteront les prélèvements sociaux au taux global de 17,2 %, soit au total 30 %. En contrepartie, les abattements liés à la durée de conservation sont supprimés.

      Il convient comme précédemment d’imputer les moins-values de l’année, ou celles reportées, sur les plus-values de son choix (si les plus-values sont supérieures aux moins-values), pour le montant de son choix le cas échéant.

      Ce régime s’applique obligatoirement aux titres acquis à partir du 1er janvier 2018.

      Pour les titres acquis antérieurement, les contribuables auront l’option, au moment de leur déclaration de revenus, si cela est plus avantageux pour eux[22], de l’imposition de tous leurs revenus mobiliers suivant le barème de l’impôt sur le revenu. Dans ce cas, ils pourront continuer à bénéficier pour ces titres du mécanisme applicable en 2017 (les prélèvements sociaux étant toutefois relevés de 15,5 % à 17,2 %) tel que décrit au a) ci-dessus. En particulier s’appliqueront les abattements liés à la durée de conservation.

      L’abattement de 500 000 euros au maximum dont un dirigeant d’entreprise partant à la retraite est susceptible de bénéficier devient toutefois incompatible avec tout autre abattement, ce qui peut amener l’intéressé, en fonction de sa situation, à choisir l’imposition suivant le barème de l’impôt sur le revenu.

      En conséquence, il appartiendra à chaque contribuable, prenant en compte l’ensemble de ses revenus patrimoniaux[23], gains nets, intérêts et dividendes notamment, de faire en fonction de sa situation et de ses calculs, le choix de laisser s’appliquer à l’ensemble des revenus concernés le taux forfaitaire global de 30 % (dit « flat tax »), ou bien d’opter pour l’imposition suivant barème de l’ensemble de ses revenus et l’application des contributions et prélèvements sociaux au taux global de 17,2 %. Ceci sera notamment plus avantageux pour des personnes demeurant dans ce cas non imposables ainsi que pour des contribuables imposables, mais ayant la possibilité de réduire fortement leur imposition grâce à des abattements liés à la durée de détention de titres cédés avec plus-values.

       

      III. Cas d’application de la taxe sur les transactions financières

      (Article 235 ter ZD du code général des impôts)

      Depuis le 1er août 2012, une taxe sur les transactions financières s’applique aux achats de certaines actions. La loi de finances pour 2017 a porté le taux de cette taxe de 0,2 % initialement, à 0,3 %.

      Ses modalités d’application sont assez complexes.

      En résumé, cette taxe concerne les titres de capital (essentiellement les actions) des sociétés cotées sur un ou plusieurs marchés réglementés, ayant leur siège social en France, et dont la capitalisation boursière dépassait au 1er décembre de l’année précédente 1 milliard d’euros[24]. La taxe s’applique notamment aux acquisitions en bourse et aux actions acquises lors de la levée d’options ; elle est assise sur la valeur d’acquisition.

      Divers cas d’exonérations sont prévus, pour des raisons techniques ou parce qu’il n’y a pas de transfert de propriété. C’est le cas par exemple d’opérations d’achat/vente à terme. Les émissions d’actions nouvelles sont également exonérées.

      Concernant spécifiquement l’actionnariat salarié, on signalera surtout l’exonération :

      • des achats d’actions de l’entreprise (ou d’une entreprise du groupe) par un FCPE
      • des rachats d’actions par l’entreprise en vue de leur cession aux adhérents d’un PEE.

      [1] Pour la fiscalité applicable dans le cadre des plans d’épargne salariale on se reportera à la fiche n°38.

      [2] Loi n°2017-1837 du 30 décembre 2017. La loi de finances pour 2018 a également supprimé l’impôt de solidarité sur la fortune (ISF) et créé un impôt sur la fortune immobilière (IFI). Les actions et OPC actions détenues en direct en sont normalement exonérés. C’est en particulier le cas pour les actions des sociétés d’investissement dans l’immobilier cotées (SIIC) sous réserve de ne pas détenir plus de 5 % de leur capital.

      [3] Voire au-delà de l’espace économique européen à travers certains OPCVM éligibles au PEA. Si certaines actions ou certains OPC déjà détenus cessent d’être éligibles au PEA, l’administration fiscale admet suivant les cas, ou bien que les titres soient retirés du PEA sans clôture de celui-ci, à condition du versement dans le compte espèces (hors plafond de 150 000 euros), dans un délai de 2 mois, d’un montant équivalent à la valeur des titres au moment du retrait, ou bien une cession dans le cadre du PEA dans les 2 mois suivant la perte d’éligibilité des titres.

      [4] Actions de sociétés cotées ou non, employant moins de 5 000 salariés et ayant chiffre d’affaires annuel au plus égal à 1 500 millions d’euros ou un bilan inférieur à 2 000 millions d’euros ; actions ou parts de SICAV et FCP investis à hauteur d’au moins 75 % en titres émis par ces PME-ETI, dont 2/3 en actions, ce qui revient à au moins 50 % des avoirs en actions et au plus 25 % en avoirs qui ne seraient pas éligibles pour un particulier.

      [5] Par exception les dividendes des actions non cotées sur un marché réglementé (actions non cotées, ou cotées par exemple sur Alternext) ne sont exonérés annuellement que dans la limite de 10 % du prix d’acquisition des actions concernées, et imposés au-delà comme pour des actions hors PEA.

      [6] Sur la base du 5° du II de l’article L.136-7 du code de la sécurité sociale, avec les modalités transitoires définies au 3° du C du V de l’article 8 de la loi de financement de la sécurité sociale pour 2018, pour les PEA ouverts avant le 1er janvier 2018.

      [7] On parle alors de « taux historiques ».

      [8] Pour les versements opérés à partir du 1er janvier 2018, la loi n°2017-1836 du 30 décembre 2017 de financement de la sécurité sociale pour 2018 (article 8) prévoit l’application du taux en vigueur à la date de la sortie totale ou partielle.

      [9] Des retraits sont toutefois possibles pour la création d’une entreprise, ou sa reprise.

      [10] A l’exception depuis 2012 des dividendes distribués par les sociétés d’investissement dans l’immobilier SIIC et  SPPICAV, pris en compte pour l’intégralité de leur montant. Ce-ci tient compte du fait que ces sociétés n’ont pas versé d’impôt sur les sociétés en raison de leur régime fiscal particulier.

      [11] En raison de la mise en place du taux forfaitaire global de 30 % (voir infra), de telle sorte que le contribuable qui bénéficiera de ce nouveau régime n’ait pas à supporter une retenue à la source de plus de 30 %, contributions et prélèvements sociaux inclus.

      [12] CSG 9,9 %, CRDS 0,5 %, prélèvements sociaux divers 6,8 %. Le taux global applicable aux revenus de 2017 est de 15,5 % et a donné normalement lieu à prélèvement à la source en 2017.

      [13] 5,1 % pour les revenus perçus en 2017.

      [14] Loi n°2017-1837 du 30 décembre 2017 (Article 28).

      [15] Voir a) ci-dessus

      [16] En cas d’achats multiples, à des prix différents, le prix à prendre en compte est le prix d’achat moyen pondéré des quantités acquises lors de chacune des opérations.

      [17] En cas de soulte n’excédant pas 10 % de la valeur nominale des actions reçues, le prix de revient de ces dernières est réputé être égal au prix de revient des actions cédées, diminué de la soulte, ou majoré du montant complémentaire éventuellement versé par l’actionnaire à l’occasion de l’opération d’échange.

      [18] Les contributions et prélèvements sociaux sur les plus-values de cession réalisées en 2017 étant payées en 2018 sur la base du montant déclaré en même temps que les revenus de 2017, leur taux global était de 17,2 % (loi n°2017-1836 du 30 décembre 2017 de financement de la sécurité sociale pour 2018, article 8, 3° du A du V)

      [19] Loi n°2016-1918 du 29 décembre 2016, article 32, créant les articles L.221-132-4 à L.221-132-7 du code monétaire et financier et modifiant le code général des impôts ainsi que le code de la sécurité sociale.

      [20] Loi n°2016-1918 du 29 décembre 2016, article 31

      [21] Les fonctions éligibles sont celles figurant au III de l’article 975 du code général des impôts.

      [22] Ceci vise à ne pas pénaliser les contribuables non imposables ou faiblement imposés.

      [23] Hors revenus fonciers non concernés par la réforme fiscale.

      [24] La liste pour 2018 peut être consultée sur le site internet d’Euronext.

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